(資料圖片僅供參考)
微觀視角探討資本市場走向和投資機(jī)遇。5月19日,第十一屆富國論壇上,頂級專家學(xué)者匯聚,深度剖析國際國內(nèi)新形勢。在以“中流擊水,A股投資的勢與道”為主題的圓桌論壇討論中,富國研究精選基金經(jīng)理劉莉莉表示,年內(nèi)有望實現(xiàn)結(jié)構(gòu)牛,結(jié)合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向確定、中國經(jīng)濟(jì)增長領(lǐng)先全球、貨幣政策相對寬松等,對市場非??春茫芏鄠€股中長期看具備非常有吸引力的預(yù)期收益率空間,策略上均衡配置為主,風(fēng)格上兼容價值和成長。
精彩對話:
荀玉根:怎么理解和定義今年的市場環(huán)境,以什么策略應(yīng)對?
劉莉莉:立足當(dāng)下,年內(nèi)有望是一個結(jié)構(gòu)性行情,但是在為未來的全面修復(fù)行情孕育基礎(chǔ)。對未來的市場比較看好,主要有幾點:(1)從經(jīng)濟(jì)的角度看,復(fù)蘇的方向非常確定。我們的經(jīng)濟(jì)有其自身發(fā)展的規(guī)律和潛在增長率,它不需要額外的政策刺激(盡管市場對此可能有所期待,并且因為政策預(yù)期或者政策預(yù)期的落空會產(chǎn)生情緒波動),經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要的只是時間,市場需要的是多一點耐心,去等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇;(2)從全球經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長率橫向?qū)Ρ?,我們都是趨于前列的,我們看到某些發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)增長率過往是不高的,但是也沒有影響到這些國家過往這些年資本市場的長牛。因此,經(jīng)濟(jì)增長率高1個點,低1個點,并不影響市場全面性行情判斷,我們?nèi)钡目赡苤皇切判?;?)從貨幣政策的角度看,國內(nèi)在未來相當(dāng)長一段時間也是相對寬松的,結(jié)合各個指數(shù)看,目前都處于中樞偏低的位置,沒有理由對未來的市場悲觀。策略上均衡配置為主,風(fēng)格中性(兼容價值和成長),自下而上的角度,很多個股中長期看具備非常有吸引力的預(yù)期收益率空間。
荀玉根:您的投資特點是行業(yè)分散、風(fēng)格中性,但收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于指數(shù),我想這能提醒您的選股能力很強,請問選擇優(yōu)秀公司方面,您有什么心得?
劉莉莉:懷著敬畏的心態(tài)看待行業(yè),不賭賽道,不做極致的風(fēng)格偏離,遵循最質(zhì)樸的研究思路,努力搞清楚每一個行業(yè)和相關(guān)公司的底層邏輯。
1)在我的研究框架中,行業(yè)的競爭格局遠(yuǎn)比行業(yè)景氣重要的多。行業(yè)的競爭格局決定你能分多少蛋糕,而行業(yè)景氣只是決定蛋糕上奶油的厚度。因此,我對行業(yè)競爭格局賦予的權(quán)重會高于行業(yè)景氣。競爭格局穩(wěn)定或者持續(xù)向好的行業(yè)里多花時間和精力去尋找個股,通常在這類行業(yè),龍頭公司的roe呈現(xiàn)的是穩(wěn)定或持續(xù)提升。
2)在好的公司里面再考慮好的價格。關(guān)于行業(yè)和公司研究框架,市場有很成熟的體系,自己在選擇好公司的時候,在定價的層面會考慮的更多一些。因為自己有一個很重要的原則,就是均值回歸,因此決定買入一個公司的前提,是其未來潛在的業(yè)績所支撐的市值空間,貼現(xiàn)回來是否滿足預(yù)期收益率的要求。希望自己持有的不僅僅是好公司,也是好股票,最終給投資者創(chuàng)造好收益。
3)依靠公司平臺的力量,相互啟發(fā),相互成就。富國強大的投研平臺的支持(我自己也是投研平臺的一份子),幫助自己一起拓展視野,提升廣度和深度。
本文源自:金融界
作者:基金君
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