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申萬菱信基金基金經(jīng)理徐遠航：用“弱者思維”引導(dǎo)成長股投資

發(fā)布時間：2022-03-28 14:08:33 文章來源：騰訊網(wǎng)

追求成長性的投資，很容易陷入過度的自信。申萬菱信基金基金經(jīng)理徐遠航，用“弱者思維”，提醒自己繞開這一投資中的“陷阱”。日前，徐遠航表示，“弱者思維”引導(dǎo)下的成長股投資，就是需要承認個股研究的局限性、承認市場運行的客觀性，最終將投資落地在成長性和市場合理“折讓”的兩個基本點之上。

成長風格投資

近年來，成長投資逐步分野，成長賽道投資和成長風格投資成為其中的兩大“流派”。其中，前者追求高成長行業(yè)的貝塔，并且認為在高貝塔行業(yè)之中，可以不斷下沉、不斷細化，挖掘越來越多的阿爾法機會。后者，則是以風格定投資，錨定成長這一主線，在不同的行業(yè)之中，尋找豐富多彩同時又此起彼伏的阿爾法。

徐遠航更傾向于后者。雖然他目前管理的是偏主題類的基金產(chǎn)品，但是其中投資組合的多元化趨勢明顯。他管理的申萬菱信智能驅(qū)動股票基金四季度報告顯示，在投資組合上，涵蓋新能源汽車、TMT軍工及其它領(lǐng)域的投資標的。

這樣的投資組合以成長作為核心，但是又不在單一賽道上做過度的風險暴露，而且可以在其它成長機會顯現(xiàn)時，順勢而為。以徐遠航在2021年四季度的投資為例，申萬菱信智能驅(qū)動大幅跑贏市場。“能取得這樣的業(yè)績源于我們的行業(yè)配置與個股選擇，精選了跟元宇宙相關(guān)的傳媒行業(yè)的龍頭公司，是這個季度業(yè)績出色的主要原因。”徐遠航表示。

回顧當時的操作，徐遠航發(fā)現(xiàn)，元宇宙已經(jīng)成為席卷全球的科技趨勢。與此同時，經(jīng)過 6年的調(diào)整，傳媒公司無論是估值還是股價位置都在相對低位。“行業(yè)成長性和個股公司成長空間都得到打開，估值性價比明顯，具備較好的投資價值。”徐遠航表示。

在成長投資上，徐遠航還有一個習慣，習慣對于歷史上的成長股進行復(fù)盤。在成長投資集中的科技領(lǐng)域，他更提倡一種“對科技投資的全面性認識”。徐遠航此前研究員的經(jīng)歷，讓他對投資復(fù)盤情有獨鐘，也正因為這樣，在元宇宙投資上，徐遠航出手果決。“歷史來看，在科技投資上，0到1的階段和1到N的階段，都有較好的機會，可以適時參與。當然，其中也有止盈點的考量，收益和風險是時刻需要注意的指標。”徐遠航介紹稱。

另外，當下市場效率越來越高，很多成長機會似乎稍縱即逝。但是，在徐遠航看來，市場資金的效率也分為不同階段，在成長機會的早期，實際上應(yīng)者寥寥，而當資金開始追逐的時候，聰明的投資者，就應(yīng)該時刻注意風險，選擇適時止盈�？此聘咝У氖袌�，其實總是在產(chǎn)生這樣那樣的認知差，隨著市場越來越高效，這樣的認知差甚至更加頻繁地出現(xiàn)。

弱者思維

雖然能在成長風格上乘風破浪，但是，徐遠航反復(fù)強調(diào)自己做成長投資的“弱者思維”：不押注單一賽道、不押注單一行業(yè)。在徐遠航看來，押注單一賽道和單一行業(yè)的投資者，本質(zhì)上信奉的是“強者思維”，在他們看來，自己對所處賽道和行業(yè)有足夠的把握，對個股公司的研究也足夠深入，所以他們可以不斷地從中尋找優(yōu)質(zhì)標的、不斷地引領(lǐng)風潮。

徐遠航坦言，這不是他的投資風格，“第一，我不認為一個上市公司可以被完全充分了解，其實即便是公司自己的員工，也難說對公司有足夠全面的了解，對于外部的投資者來說，很多時候是‘盲人摸象’;第二，一個上市公司的價值是由市場決定的，對于市場的預(yù)期，投資者很難完全把握，而且是不斷變化的。”

正因為這樣，徐遠航選擇一種“弱者思維”，承認研究和投資的局限性，承認市場的變化及其客觀性，選擇順應(yīng)市場的大趨勢，與此同時，堅守自己投資的基本框架：成長性以及足夠的安全邊際。“從‘弱者思維’出發(fā)，會承認自己在具體機會的把握上，存在著對錯的概率，所以投資布局，總是需要尋找一定的‘市場折讓’，也就是具有較好性價比的成長機會。”徐遠航表示。

“弱者思維”，也體現(xiàn)在徐遠航的止盈/止損之道上。在他看來，成長機會的性價比和安全墊尤為重要，一旦出現(xiàn)被擊穿的情況，就應(yīng)該及時做出應(yīng)對，不論這種擊穿的方向是向上還是向下。

此外，正因為是“弱者思維”，徐遠航的成長投資，就不會出現(xiàn)“固執(zhí)己見、故步自封”的情況。例如，在2022年以來，市場出現(xiàn)風格轉(zhuǎn)換，價值回歸。在徐遠航看來，看似的“逆風”之中也有機會，“價值回歸與成長投資的結(jié)合點就在于，在今年的成長機會中，需要更加注重其成長價值，需要更加注意對于風險收益比的控制”。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。上述內(nèi)容不作為任何投資建議，不代表對未來市場表現(xiàn)的保證，不代表本公司對基金業(yè)績的任何承諾或預(yù)測。觀點僅代表當時看法，今后可能發(fā)生改變。基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的過往業(yè)績及其評級并不預(yù)示本基金的未來業(yè)績表現(xiàn)。投資人應(yīng)當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應(yīng)。