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海林投資董事長王翔建言兩會：如何突破推進基礎設施資產(chǎn)證券化的障礙

發(fā)布時間：2016-03-11 11:17:44 文章來源：

　　國務院總理李克強在政府工作報告中首次大篇幅談及基礎設施等資產(chǎn)證券化問題，明確提出：“深化投融資體制改革，繼續(xù)以市場化方式籌集專項建設基金，推動地方融資平臺轉型改制進行市場化融資，探索基礎設施等資產(chǎn)證券化，擴大債券融資規(guī)模。完善政府和社會資本合作模式，用好1800億元引導基金，依法嚴格履行合同，充分激發(fā)社會資本參與熱情。”

　　相比去年，今年的政府工作報告對PPP及基礎設施證券化的著墨可謂分量十足，這也被投融資領域看作PPP模式、基礎資產(chǎn)證券化迎來的風口。對于如何從實操上推行基礎設施等資產(chǎn)證券化，全國政協(xié)委員、中通誠資產(chǎn)評估公司董事長劉公勤早在全國兩會開幕之前，就深入到基層，問計于企業(yè)，而她也在與北京海林投資股份有限公司董事長王翔的多次交流中得到啟發(fā)。

　　在海林投資董事長王翔看來，當前政府正面對國內(nèi)外需求減退的經(jīng)濟形勢，雖然采取積極的財政政策，但由于市場尚缺乏不動產(chǎn)證券化的金融工具，出現(xiàn)地方政府一方面資產(chǎn)大量增加，但另一方面?zhèn)鶆找泊罅慷逊e的特殊現(xiàn)象。在這種情況下，已化解地方債為目標，基礎設施等資產(chǎn)甚至是公共產(chǎn)品證券化的需求就凸現(xiàn)出來了。

　　王翔表示，李克強總理在去年達沃斯論壇的致辭中明確提到了“地方性債務70%以上用于基礎設施建設，是有資產(chǎn)保障的”，地方性債務所對應的不動產(chǎn)資產(chǎn)，特別是土地資產(chǎn)已倍率增值，這是實行“不動產(chǎn)證券化”的良好契機。此時推進基礎設施資產(chǎn)甚至是公共產(chǎn)品證券化，形成存量資產(chǎn)的“PPP”模式，將更有效的吸引社會資本參與擴大公共產(chǎn)品和服務供給，這不僅是化解地方債的有力工具，更能給資本市場提供優(yōu)質資本品，并從長遠有力促進我國資本市場的平穩(wěn)發(fā)展。

　　他介紹，公共產(chǎn)品證券化主要投資于地方公共不動產(chǎn)物業(yè)或不動產(chǎn)股權，如產(chǎn)業(yè)園、地鐵、高速公路、商場、保障房、廉租房、寫字樓、停車場、電廠、水廠、燃氣廠和熱氣廠等公共資源不動產(chǎn)，都是具有較高透明度且租金收益穩(wěn)定的投資產(chǎn)品。在以地方政府公共不動產(chǎn)為主的地方公共資產(chǎn)中，吸引社會資本投資到公共服務設施，地方政府可以依據(jù)所使用或租用的公共服務設施向社會資本支付相應租金或分紅，從而保證社會資本獲得合理收益。

　　不過，對于大力推動資產(chǎn)證券化產(chǎn)品化解地方債，王翔認為還有不小的障礙，“目前對于基礎設施等公共產(chǎn)品證券化，尚無相關部門出具明確的監(jiān)管規(guī)則，存在審批、監(jiān)管缺位的現(xiàn)象;而現(xiàn)行稅收制度給不動產(chǎn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在流轉環(huán)節(jié)、運營環(huán)節(jié)均帶來較大的障礙，使之在流轉的可行性至運營環(huán)節(jié)的收益率均存在較大挑戰(zhàn);與此同時，信用機制和定價機制的缺失也讓資產(chǎn)證券化主體在與政府發(fā)生產(chǎn)權交易的過程中，存在導致國有資產(chǎn)流失的風險。”

　　而在與劉公勤委員的交流中，王翔也對如何化解上述障礙，更好推進用資產(chǎn)證券化工具化解地方債，實現(xiàn)基礎設施及其他公共產(chǎn)品等資產(chǎn)證券化提出了可行的參考建議。

　　王翔表示，首先應該加快推進資產(chǎn)證券化產(chǎn)品持有基礎設施等公共產(chǎn)品的試點并明確審批權限。

　　“其次是稅收制度上的配套和政策上的傾斜，解放公共產(chǎn)品證券化產(chǎn)品投資者的稅務負擔，通過直接減免、股權轉化、租金抵扣、混合所有制合作分紅等多種形式進行稅務減免，從政策上保障公共產(chǎn)品證券化產(chǎn)品試點投資者的長期、穩(wěn)定的投資收益，激發(fā)公共產(chǎn)品證券化在化解地方債中的活力。”他補充道。

　　他還指出，由于資產(chǎn)的特殊性，在地方公共產(chǎn)品證券化的試點中，除了要對投資者進行政策性紅利的釋放，還尤其需要注重在交易結構上對地方政府及其平臺公司進行重點保護，通過諸如優(yōu)先回購權等手段加強對國有資產(chǎn)流失風險的防范。

　　王翔強調，探索基礎設施等資產(chǎn)證券化不僅是一個投融資領域的新風口，更是今年政府對自身和社會資本提出的一項新課題，對于政府、社會和企業(yè)而言，無論是公共產(chǎn)品證券化還是其他金融工具，以創(chuàng)新的思維和方式服務基礎設施等資產(chǎn)證券化才是迎接新風口、應對新課題的核心。

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