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4月以來，A股市場結構分化，以“中特估”為代表的價值風格表現(xiàn)亮眼，但以創(chuàng)業(yè)板為代表的新興成長板塊出現(xiàn)明顯下跌。從主要指數(shù)來看，上證指數(shù)領漲1.5%，深證成指領跌3.3%，創(chuàng)業(yè)板指也下跌3.1%。

風格方面，大盤風格相對占優(yōu)，中小盤風格相對落后，代表大盤的上證50上漲0.6%，代表中小盤的中證500下跌1.6%，代表小盤的中證1000下跌2.2%。從成長價值風格指數(shù)的走勢來看，相較于成長風格，價值風格的表現(xiàn)更為強勢。

(資料圖)

股市分化，主觀多頭于震蕩中尋找機會

在股市持續(xù)震蕩之下，對于股票策略私募管理人來說充滿了挑戰(zhàn)。

根據(jù)私募排排網組合大師數(shù)據(jù)顯示，截至5月12日，股票策略指數(shù)近半年來上漲0.39%，在私募五大策略指數(shù)中，表現(xiàn)好于期貨及衍生品策略和組合基金策略，而從近一年來看，股票策略指數(shù)上漲5.77%，僅次于多資產策略。

細分到二級策略，股票策略下各指數(shù)也有不同的表現(xiàn)。從近半年來看，股票市場中性策略指數(shù)表現(xiàn)最好，上漲1.82%，量化多頭、股票多空策略指數(shù)緊隨其后，而主觀多頭策略指數(shù)表現(xiàn)相對較差。

從近一年來看，主觀多頭策略指數(shù)上漲3.33%。但是仍然不及量化多頭、股票多空、股票市場中性策略指數(shù)。

值得一提的是，主觀多頭策略主要依賴于人的主觀認知對股票進行投資決策，其主要特征在于依賴基金經理及其投研團隊自身學術背景、認知能力及投資經驗進行決策，所以具有很大的主觀性。

因此，雖然主觀多頭策略指數(shù)整體表現(xiàn)相對較弱，但是仍然有不少基金經理管理的主觀多頭產品憑借著豐富的經驗、較強的投研能力，精準擇時逆勢突圍。

東莞私募逆勢奪冠，仁橋、聚鳴亦突圍

根據(jù)私募排排網統(tǒng)計，截至2023年4月底，來自百億私募旗下的1018只主觀多頭產品近半年平均收益為12.26%，其中獲得正收益的有813只，占比為79.86%。近一年有業(yè)績更新的972只百億私募旗下主觀多頭產品，近一年平均收益為-0.72%，獲得正收益的有361只，占比為37.14%。

為了提供更具價值的數(shù)據(jù)參考，私募排排網分別篩選出了近半年、近一年收益率居前的百億私募旗下主觀多頭策略產品進行排名，最終各有20只產品上榜。

從近半年收益來看，上榜的產品收益均超過了10%，林園投資、景林資產、海南希瓦、仁橋資產、高毅資產、望正資產等百億私募旗下均有產品脫穎而出。

獲得冠軍的是瑞豐匯邦旗下的“瑞豐匯邦宏星”，該產品近半年收益為67.64%，其基金經理李子揚是中山大學法律碩士，中山大學校友會理事，出生商業(yè)世家，獲全國司法職業(yè)資格，曾經營管理了多家企業(yè)，涉及能源、電子和消費等行業(yè)。

瑞豐匯邦是一家東莞私募，在投資者眼中可能并不怎么出名，但是作為貴州茅臺的前十大股東，卻讓人印象頗深。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，瑞豐匯邦共持有貴州茅臺812.79萬股，持倉市值合計達147.93億元。

值得一提的是，2018年末，瑞豐匯邦于“底部”買進茅臺前十大股東，精準抄底，此后不斷增持，身價也不斷拉升，即使在2021年茅臺股價回落之時，其依舊在茅臺十大股東名單中。

仁橋資產旗下的“仁橋澤源信享”，近半年收益為28.9%。公開資料顯示，仁橋奉行系統(tǒng)的逆向投資，堅持三大原則：

一是安全邊際。持續(xù)在“好公司”中做逆向，這是選擇任何投資品種的基石，也是實現(xiàn)主動風控的核心；二是確定性優(yōu)先。在風險收益比相同的情況下，優(yōu)先選擇絕對風險低的品種；同時，廣泛引入對沖或套利策略，并盡可能多的布局類期權屬性的行業(yè)和個股，寧可錯過不要做錯。三是逆向思維。堅持逆向思維、獨立判斷，確保研究和投資的領先性、客觀性，樂于做價值發(fā)現(xiàn)者。

仁橋資產近期表示，在去年10月發(fā)的月報中，我們用“遍地涌黃金”的標題表達了對港股極度樂觀的態(tài)度。實際操作中，也在逆勢加大港股的持倉比例。時至今日，我們的基本觀點是一致的，即港股的走勢是反轉，而非反彈，隨著美聯(lián)儲緊縮政策的終結，以及港股自身調整的結束，新一輪的趨勢性機會也許并不遙遠，做好準備，一起迎接“兩個周期的共振”。

從近一年收益來看，上榜的產品首尾業(yè)績相差多達86.64%，獲得前三的分別是北京華軟新動力私募、玄元投資、瑞豐匯邦旗下產品。

聚鳴投資旗下的“聚鳴章玉價值成長”排名第十位，近一年收益達24.88%。該產品基金經理陳奇是上海財經大學投資系碩士，曾任中泰證券研究所農業(yè)行業(yè)首席分析師等。

聚鳴投資最新觀點指出，“從3月和4月的政策面來看，政府對于經濟刺激政策的使用比較克制，加上外需疲軟，整體經濟比較平淡，目前市場對于經濟總體比較悲觀。

按照對經濟的悲觀預期，很多行業(yè)的當前不錯的業(yè)績也已經失效，我們相對樂觀的經濟預期落空，年初曾提過的以時間換空間正在成為現(xiàn)實，在這個過程中，需要耐心等待經濟逐步復蘇，以及外需見底回升。

一些過去兩年受損的行業(yè)，目前基本面在環(huán)比改善中，比如火電、航空等，可能是這個階段還不錯的選擇，其他沒什么變化，基本維持前期配置?！?/p>