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廣發(fā)基金田文舟:復(fù)蘇動能切向內(nèi)需 關(guān)注食品飲料與家居
發(fā)布時(shí)間:2023-03-13 08:58:59 文章來源:證券之星


(資料圖)

自去年末A股觸底反彈以來,北上資金持續(xù)凈流入,市場情緒也逐漸回暖。廣發(fā)龍頭優(yōu)選基金經(jīng)理田文舟認(rèn)為,在海外央行緊縮政策趨緩、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下,內(nèi)需復(fù)蘇領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司具有較好的投資性價(jià)比,其重點(diǎn)關(guān)注的是食品飲料和家居。

田文舟指出,隨著美國通脹環(huán)比轉(zhuǎn)弱,美聯(lián)儲緊縮政策預(yù)計(jì)在上半年趨于緩和;國內(nèi)政策方面,穩(wěn)地產(chǎn)的基調(diào)逐漸明確,供需兩端的政策陸續(xù)出臺,有助于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇。當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇早期,順周期的內(nèi)需消費(fèi)板塊預(yù)計(jì)迎來較好的增長表現(xiàn)?;诖?,他認(rèn)為,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或?qū)⑹墙衲甑耐顿Y主線,食品飲料和家居是其重點(diǎn)關(guān)注的兩大方向。

他分析,食品飲料是最具品牌區(qū)分度的行業(yè)之一,很多公司在不同的細(xì)分品類已成長為龍頭,具備較高的盈利水平、充沛的自由現(xiàn)金流、穩(wěn)定而持續(xù)的成長能力。過去三年疫情期間消費(fèi)場景有所缺失,近一年大宗原材料價(jià)格上漲對食品飲料企業(yè)的盈利能力帶來負(fù)面影響,但很多公司依然逆勢實(shí)現(xiàn)正增長,顯示出極強(qiáng)的經(jīng)營韌性。目前,這類企業(yè)的估值合理,當(dāng)前正是布局復(fù)蘇的好時(shí)機(jī)。

談及家居方面,田文舟認(rèn)為其也經(jīng)歷了與食品飲料類似的考驗(yàn),在2020到2022年三年間,社零銷售數(shù)據(jù)中家具行業(yè)幾乎零增長,但上市公司之間的經(jīng)營表現(xiàn)大幅分化,龍頭企業(yè)的市場份額穩(wěn)步提升,實(shí)現(xiàn)了20-25%的復(fù)合增長,體現(xiàn)出很強(qiáng)的Alpha。

“展望未來,參考海外房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn),預(yù)計(jì)中長期我國新房銷量大約會以每年3-4%的速度緩和下降,而存量房翻新需求會保持高個(gè)位數(shù)成長,加總來看,中長期C端家居行業(yè)需求有望實(shí)現(xiàn)中至高個(gè)位數(shù)增長。我們估算當(dāng)前家居龍頭市場份額在2%-6%不等,未來有機(jī)會提升到10%-20%的水平,在行業(yè)競爭格局逐步明晰后,龍頭企業(yè)中期可望恢復(fù)20%左右的成長?!?田文舟表示。

資料顯示,田文舟于2012年加入廣發(fā)基金研究發(fā)展部,主要負(fù)責(zé)消費(fèi)品研究。2018年11月,他調(diào)入價(jià)值投資部,先后任基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理。2019年6月,他接管廣發(fā)龍頭優(yōu)選(代碼:005910)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),截至3月3日,田文舟管理該基金累計(jì)回報(bào)90.61%,年化回報(bào)18.76%,同期滬深300指數(shù)漲幅為13.80%。

良好業(yè)績的背后,是田文舟對長期價(jià)值投資理念的踐行?!拔业耐顿Y理念是逆向投資好公司,持有期限越長,競爭壁壘就更為關(guān)鍵。如果公司基本面比較好、競爭優(yōu)勢明確,短期可能會受估值、市場風(fēng)格等因素的影響,但長期而言,有望實(shí)現(xiàn)不錯的復(fù)合回報(bào)?!?/p>

由于長期深耕消費(fèi),這使得田文舟對大消費(fèi)的研究兼具廣度和深度,覆蓋食品飲料、家居、建材、汽車零部件、醫(yī)藥等大消費(fèi)板塊,他的投資組合也以消費(fèi)品為主,偏好競爭力比較清晰的白馬股,致力于與有競爭壁壘、中長期盈利中樞穩(wěn)定提升的優(yōu)質(zhì)企業(yè)共同成長。

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