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隨著電視劇《狂飆》的熱播，劇中人物對《孫子兵法》的鉆研，也讓廣大觀眾對《孫子兵法》燃起了興趣。實際上，《孫子兵法》中關(guān)于“道”的論述，對投資也普遍適用。

孫子說：“善戰(zhàn)者，先為不可勝，以待敵之可勝。不可勝在己，可勝在敵”“勝可知，而不可為”“善戰(zhàn)者先勝而后戰(zhàn)”……這都告誡我們，要勝中求戰(zhàn)，不要戰(zhàn)中求勝。

廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老基金經(jīng)理曹建文對此深以為然，在他看來，投資的首要環(huán)節(jié)便在于對風(fēng)險的把控，在此基礎(chǔ)上再謀求進攻。在這種投資理念的指引下，他逐漸形成了穩(wěn)健的投資風(fēng)格，所管產(chǎn)品業(yè)績普遍呈現(xiàn)“低波動、高勝率”的特征。

【資料圖】

01 不同的產(chǎn)品，匹配不同需求的養(yǎng)老資金

去年底以來，各大銀行大力推進個人養(yǎng)老金賬戶開戶業(yè)務(wù)。人力資源社會保障部養(yǎng)老保險司副司長亓濤表示，截至2022年底，個人養(yǎng)老金參加人數(shù)1954萬人，繳費人數(shù)613萬人，總繳費金額142億元。由此推算，實際繳費人數(shù)僅占開戶數(shù)的三成，而個人養(yǎng)老金賬戶平均繳費僅兩千余元，距離平均每年1.2萬元的上限還有較大距離。

造成這一現(xiàn)象的原因或主要在于兩點，一是大部分投資者依然認為養(yǎng)老投資的核心是求穩(wěn)，而去年股債市場整體波動較大，難免產(chǎn)生對波動的擔憂；二是多數(shù)養(yǎng)老產(chǎn)品鎖定期在3-5年甚至更久，開戶人戶內(nèi)產(chǎn)品轉(zhuǎn)換周期相對較長。因此多數(shù)人無從下手，選擇持戶觀望。

對此，廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理曹建文認為：養(yǎng)老資金是長錢，可以適當提升對波動的容忍度，選擇持有期長、風(fēng)險等級相對偏高的養(yǎng)老產(chǎn)品，以適度的風(fēng)險暴露實現(xiàn)效用最大化。如果投資者對波動容忍較低，可以優(yōu)先選擇鎖定期較短、風(fēng)格相對穩(wěn)健的養(yǎng)老產(chǎn)品。

以中國證監(jiān)會此前公布的首批養(yǎng)老目標基金為例，主要分為兩類，一類是目標日期基金，另一類是目標風(fēng)險基金。目標日期基金是按照生命周期理論，根據(jù)投資者目標養(yǎng)老期限逐步下調(diào)權(quán)益配置中樞的養(yǎng)老產(chǎn)品，是“持一基至終老”的優(yōu)選品類，一般持有期較長；目標風(fēng)險基金則是一類風(fēng)險等級清晰、持有期多樣的養(yǎng)老產(chǎn)品，其中的“穩(wěn)健型”品類持有期較短，產(chǎn)品風(fēng)險等級較低，整體風(fēng)格穩(wěn)健，比較適合作為“持戶觀望”開戶人的首次養(yǎng)老選擇。

02 權(quán)益?zhèn)}位最高30%，定位中低風(fēng)險的養(yǎng)老產(chǎn)品

在首批入選的79只養(yǎng)老目標風(fēng)險基金中，曹建文在管的廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老一年是“穩(wěn)健型”品類中成立較早、運作時間較長的一只。

該基金成立于2018年12月25日，是目標風(fēng)險系列中的中低風(fēng)險產(chǎn)品。根據(jù)基金契約，該基金投資于基金份額的資產(chǎn)不低于基金資產(chǎn)的80%；投資于股票、股票型基金和混合型基金等權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例最低可至15%，最高可至30%。

具體而言，我們可以從投資策略、風(fēng)險等級、持有周期三方面了解基金特點。

從投資策略看，廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老采用的是目標風(fēng)險策略。所謂目標風(fēng)險策略，是指根據(jù)組合的特定風(fēng)險偏好設(shè)定一定的權(quán)益類資產(chǎn)、非權(quán)益類資產(chǎn)的基準配置比例，以此界定組合風(fēng)險水平。其優(yōu)勢在于通過設(shè)定權(quán)益資產(chǎn)的配置比例，讓產(chǎn)品的風(fēng)險水平保持相對穩(wěn)定，便于投資者挑選與自己的風(fēng)險承受能力相匹配的產(chǎn)品。

投資者該如何辨別基金的風(fēng)險水平呢？可以在基金的投資范圍和目標上找到答案。養(yǎng)老目標風(fēng)險FOF分為穩(wěn)健型、均衡型、積極型，對應(yīng)的權(quán)益投資比例范圍分別為≤30%、30%~60%(含60%)、60%~80%(含80%)。廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老的投資目標是將25%的基金資產(chǎn)投資于權(quán)益類資產(chǎn)，該比例可以在15%-30%靈活調(diào)整，因此屬于目標風(fēng)險系列中的穩(wěn)健型，即中低風(fēng)險的養(yǎng)老FOF。

另外，相比于其他養(yǎng)老存款、養(yǎng)老保險與銀行理財一般3-5年及以上的鎖定期，廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老僅設(shè)有一年持有期，鎖定期更短，便于投資者在個人養(yǎng)老賬戶內(nèi)申贖轉(zhuǎn)換，廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老的權(quán)益中樞為25%，是一年持有期養(yǎng)老FOF中權(quán)益中樞最高的產(chǎn)品，兼顧了流動性和彈性，適合風(fēng)險承受能力中等偏低、追求穩(wěn)健風(fēng)格的投資者。

03 以穩(wěn)為先，追求高性價比的投資收益

基金的法律文件就像航海圖，勾勒出了基金航行的大致航道，但要讓航行高效地避開海底的暗礁與海溝，平穩(wěn)抵達目的地，還需要經(jīng)驗豐富的掌舵人。

公開資料顯示，曹建文有11年權(quán)益與FOF投研經(jīng)驗，曾任職于浦銀安盛基金和平安養(yǎng)老，管理過指數(shù)增強、FOF、股票多空和股債混合等不同品類，歷史管理產(chǎn)品普遍呈現(xiàn)“低波動、高勝率”的特點。

據(jù)海通證券統(tǒng)計，曹建文歷史管理的兩只中低風(fēng)險股債混合產(chǎn)品，在半年左右的任職時間里年化收益達5.73%和7.07%，最大回撤均在1%以下，風(fēng)險收益比出色。

2021年，曹建文加入廣發(fā)基金，當前在管廣發(fā)安泰穩(wěn)健養(yǎng)老、廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老、廣發(fā)均衡養(yǎng)老等產(chǎn)品�？偟亩�言，在養(yǎng)老FOF管理上，曹建文具有三個顯著的優(yōu)勢：一是他從入行起即開始關(guān)注和研究養(yǎng)老金，積累了豐富的研究經(jīng)驗；二是能力圈較廣，涉獵過股票、債券、股指期貨、分級基金等不同資產(chǎn)類別，視野開闊；三是投資風(fēng)格穩(wěn)健，追求低波動、高勝率，注重投資性價比。

對于廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老的投資操作，我們在曹建文任職以來披露的4期完整季度報告中發(fā)現(xiàn)，“穩(wěn)健”“長期”是高頻詞。具體來看，曹建文按照三大步驟來力求組合“穩(wěn)健”：一是權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例中樞穩(wěn)定在25%左右；二是結(jié)合市場環(huán)境和風(fēng)格對倉位水平、配置方向進行動態(tài)調(diào)整；三是在不同類型中挑選優(yōu)質(zhì)子基金，在控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上追求確定性更高的收益。

從季報來看，曹建文管理穩(wěn)健型FOF的思路是戰(zhàn)略穩(wěn)定，戰(zhàn)術(shù)靈活，力控回撤。例如，2022年“黑天鵝”頻發(fā)的一季度，他果斷將權(quán)益資產(chǎn)倉位降至略低于中樞的25%，并減持了含權(quán)類基金的比例；隨著二季度權(quán)益市場觸底反彈，他回補權(quán)益?zhèn)}位至中樞水平并對組合再平衡，減持短期漲幅較大的品種，落袋為安；三季度隨著債券收益率的持續(xù)下行，他加強對債券基金信用風(fēng)險的監(jiān)控與排查，降低了四季度債基贖回潮對組合的影響。

(風(fēng)險提示：廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有FOF由廣發(fā)基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機構(gòu)不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責任。本基金為混合型基金中基金，是目標風(fēng)險系列基金中的穩(wěn)健產(chǎn)品，其預(yù)期收益及風(fēng)險水平高于貨幣市場基金和債券型基金，低于股票型基金和一般的混合型基金，屬于中低收益風(fēng)險特征的基金。該基金設(shè)有一年持有期，在一年持有期內(nèi)基金份額持有人不能提出贖回申請。若投資者贖回本基金為Y類基金份額，其贖回款項將被劃入其對應(yīng)的個人養(yǎng)老金資金賬戶。請投資者選擇符合自身風(fēng)險承受能力、投資目標的產(chǎn)品。投資前請認真閱讀基金合同和招募說明書等法律文件，充分了解本基金詳情及風(fēng)險特征�；�金有風(fēng)險，投資須謹慎。)