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2月1日，證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。

此舉迅速獲得公募基金的呼應(yīng)。公募基金人士向券商中國(guó)記者表示，全面注冊(cè)制是資本市場(chǎng)里程碑式的事件，有助于擴(kuò)寬企業(yè)準(zhǔn)入范圍，提升發(fā)行效率。但是，全面注冊(cè)制的實(shí)施并不意味著放松質(zhì)量要求。公募表示，全面注冊(cè)制下仍需加強(qiáng)事前事中事后全過(guò)程監(jiān)管，在“放”的同時(shí)加大“管”的力度，督促各市場(chǎng)主體歸位盡職，營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)，完善退市、集體訴訟等配套制度。

(資料圖片僅供參考)

在投資層面，公募認(rèn)為，在全面注冊(cè)制下，企業(yè)爭(zhēng)取上市的機(jī)會(huì)大幅增加。各地需要加大力度培育一批有核心競(jìng)爭(zhēng)力、有核心技術(shù)、有發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，壯大可上市企業(yè)的“后備軍”。在培養(yǎng)路徑方面，公募描繪出了加強(qiáng)后備企業(yè)培育與支持等三大路徑。

全面注冊(cè)制將提升發(fā)行效率

嘉實(shí)基金解釋，注冊(cè)制改革是指發(fā)行審核機(jī)構(gòu)僅對(duì)發(fā)行人所提供的注冊(cè)文件進(jìn)行審查，確認(rèn)是否履行信息披露的義務(wù)而不對(duì)信息進(jìn)行實(shí)質(zhì)性判斷，注冊(cè)制的改革為企業(yè)上市提供了更便捷的渠道。

相較核準(zhǔn)制，嘉實(shí)基金認(rèn)為，注冊(cè)制對(duì)新股發(fā)行的條件進(jìn)一步放寬，有助于擴(kuò)寬企業(yè)準(zhǔn)入范圍，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的包容性，加快初創(chuàng)企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的上市融資速度，提升直接融資比例。同時(shí)審核周期縮短，企業(yè)融資成本降低，提升發(fā)行效率。

“本次《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，意味著主板也將開(kāi)始實(shí)施注冊(cè)制。全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，適應(yīng)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需求，加大資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，也標(biāo)志著我國(guó)新股發(fā)行制度逐步走向成熟�！鼻昂ｉ_(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)記者表示。

楊德龍分析，擬上市公司在交易所申請(qǐng)注冊(cè)，如果上報(bào)材料符合要求、沒(méi)有虛假披露，交易所可以審核通過(guò)從而注冊(cè)上市，這是成熟市場(chǎng)普遍采取的做法。在注冊(cè)制下，新股發(fā)行更加市場(chǎng)化，更能反映市場(chǎng)買賣雙方的意愿，有利于推動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)、新經(jīng)濟(jì)實(shí)體公司在A股市場(chǎng)上市。A股市場(chǎng)已過(guò)“而立之年”，是世界第二大資本市場(chǎng)，在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展趨勢(shì)下，注冊(cè)制將對(duì)企業(yè)持續(xù)盈利的要求改成持續(xù)經(jīng)營(yíng)要求，企業(yè)能證明自身持續(xù)經(jīng)營(yíng)且有較好發(fā)展空間，就可以注冊(cè)上市。

“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，具備過(guò)去四年試點(diǎn)的實(shí)踐基礎(chǔ)，是資本市場(chǎng)規(guī)則日益成熟的必然結(jié)果。在這四年，市場(chǎng)對(duì)注冊(cè)制的基本架構(gòu)、制度規(guī)則總體認(rèn)同，發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)合規(guī)誠(chéng)信意識(shí)增強(qiáng)，優(yōu)勝劣汰機(jī)制更趨完善�！辈�時(shí)基金宏觀策略部投資經(jīng)理劉思甸對(duì)記者說(shuō)，注冊(cè)制在主板、新三板基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層的推開(kāi)，除借鑒注冊(cè)制的基本架構(gòu)外，也做了進(jìn)一步優(yōu)化和調(diào)整，包括加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)對(duì)交易所審核工作的監(jiān)督指導(dǎo)，也包括保留主板新股上市之后日漲跌幅限制為10%不變，維持主板的投資者適當(dāng)性要求不變等。

“注冊(cè)制的全面推廣，是中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展歷史上一個(gè)里程碑式的事件，它的推進(jìn)將進(jìn)一步健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重，進(jìn)一步有利于金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。”劉思甸表示。

退市、集體訴訟等配套制度要跟上

但是，全面注冊(cè)制的實(shí)施并不意味著放松質(zhì)量要求。

嘉實(shí)基金直言，注冊(cè)制下仍需加強(qiáng)事前事中事后全過(guò)程監(jiān)管，在“放”的同時(shí)加大“管”的力度，督促各市場(chǎng)主體歸位盡職，營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)，有助于市場(chǎng)的進(jìn)一步健康發(fā)展。創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春認(rèn)為，全面注冊(cè)制改革是一個(gè)長(zhǎng)期工程，需要既堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展方向，也要考慮節(jié)奏，長(zhǎng)短結(jié)合，把高質(zhì)量發(fā)展和市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定相結(jié)合。

“接下來(lái)，資本市場(chǎng)應(yīng)繼續(xù)健全和完善之前推進(jìn)的擴(kuò)大開(kāi)放舉措，如持續(xù)優(yōu)化滬深港通機(jī)制等；其次，通過(guò)制度完善，迎接中國(guó)高科技公司回歸上市。通過(guò)高水平對(duì)外開(kāi)放，增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)境內(nèi)外投資者的信心，更大力度地吸引和利用外資�！蔽壶P春說(shuō)。

魏鳳春表示，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，國(guó)際形勢(shì)撲朔迷離，在這種情況下資本市場(chǎng)必須要做好風(fēng)險(xiǎn)防范。風(fēng)險(xiǎn)的積累、化解和釋放都是一個(gè)過(guò)程，要從制度上構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、防范和化解的長(zhǎng)效機(jī)制，提前化解金融風(fēng)險(xiǎn)。此外，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控技術(shù)設(shè)計(jì)也非常重要，將業(yè)務(wù)發(fā)展中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管缺位的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分開(kāi)來(lái)，要制度和技術(shù)并重。

楊德龍也提到，注冊(cè)制在推行的同時(shí)也要完善退市制度，有進(jìn)有退才能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勝劣汰。經(jīng)濟(jì)在持續(xù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，符合轉(zhuǎn)型要求的企業(yè)通過(guò)IPO上市，不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)的企業(yè)則要退市，股市才能由此反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化�！敖^對(duì)不能讓市場(chǎng)再次出現(xiàn)一些‘不死鳥(niǎo)’，A股才會(huì)有一個(gè)優(yōu)勝劣汰機(jī)制。另外還要不斷完善相關(guān)的法律法規(guī)相配套，比如說(shuō)實(shí)施集體訴訟制度，對(duì)于一些虛假信息披露、財(cái)務(wù)造假、損害投資人利益的行為、內(nèi)幕交易的行為，一定要嚴(yán)厲打擊。如果觸犯了刑法，要按照刑法進(jìn)行處理，這樣才能震懾違法者�！�

加大力度培育有核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)

具體到投資層面，公募基金人士認(rèn)為，在全面注冊(cè)制下，A股市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能將出現(xiàn)進(jìn)一步優(yōu)化。

楊德龍直言，在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所實(shí)施注冊(cè)制之后，新股發(fā)行價(jià)沒(méi)有設(shè)23倍市盈率的上限，在市場(chǎng)行情低迷的時(shí)候，可能會(huì)出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象。如果破發(fā)公司比較多，比如在熊市的時(shí)候，大家打新股的意愿不強(qiáng)烈，新股發(fā)行本身就失敗了，這時(shí)候自然就會(huì)大幅減少新股上市的數(shù)量以及融資規(guī)模�！白�冊(cè)制之下，是由市場(chǎng)本身來(lái)調(diào)節(jié)發(fā)行節(jié)奏和融資規(guī)模，而不是人為調(diào)節(jié)，這樣可能更能反映市場(chǎng)本身的變化。”

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛則說(shuō)到，在注冊(cè)制試點(diǎn)逐步推進(jìn)的大背景下，企業(yè)爭(zhēng)取上市的機(jī)會(huì)大幅增加。因此，各地需要加大力度培育一批有核心競(jìng)爭(zhēng)力、有核心技術(shù)、有發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，壯大可上市企業(yè)的“后備軍”。

李湛具體提及三點(diǎn)：一是加強(qiáng)后備企業(yè)培育與支持�？梢钥紤]對(duì)照符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，依托本地專精特新企業(yè)名錄，將有良好發(fā)展前景、核心競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的企業(yè)篩選出來(lái)納入后備庫(kù)，給與充分關(guān)注。二是以企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況或改制上市經(jīng)歷的各個(gè)階段為基礎(chǔ)，針對(duì)不同階段企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)和需求，采用分層次遞進(jìn)、分類別引導(dǎo)，幫助企業(yè)妥善處理上市進(jìn)程中可能遇到的問(wèn)題。三是提升金融機(jī)構(gòu)專業(yè)服務(wù)水平。搭建平臺(tái)推動(dòng)有上市潛力的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)對(duì)接，充分利用省內(nèi)外資本市場(chǎng)內(nèi)資源為企業(yè)上市提供相應(yīng)的專業(yè)服務(wù)，加快向上市企業(yè)轉(zhuǎn)化。

李湛認(rèn)為，全面注冊(cè)制下，擬上市企業(yè)應(yīng)更加聚焦主責(zé)主業(yè)，找準(zhǔn)市場(chǎng)定位、突出自身特色，切實(shí)筑牢主業(yè)根基。有條件的企業(yè)，可以在主業(yè)清晰的基礎(chǔ)上適度多元化發(fā)展，提高盈利能力的穩(wěn)定性。總之，注冊(cè)制下資本市場(chǎng)的大門(mén)敞開(kāi)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)“見(jiàn)賢思齊”，對(duì)標(biāo)優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不斷提升和完善自身經(jīng)營(yíng)水平，上市自然能夠“水到渠成”。