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權(quán)益基金的四季報“第一槍”已經(jīng)打響。

繼1月6日中銀基金發(fā)布了第一批非權(quán)益基金四季報之后，1月10日，華富基金發(fā)布了旗下三只權(quán)益基金的四季報。其中，有兩只基金在四季度取得了較高的超額收益。從持倉上來看，兩只基金分別重倉新能源和出行鏈，投資主題鮮明，前十大重倉股與前一季度相比調(diào)倉幅度不小。

對于新能源和出行鏈新一年的行情，華富基金的基金經(jīng)理認為，新能源板塊仍值得看好，多個賽道有望保持高景氣，儲能、新能源車、光伏、風電等都值得關(guān)注。而對于出行鏈，業(yè)內(nèi)多方觀點均認為，隨著困境反轉(zhuǎn)的估值得到兌現(xiàn)，板塊內(nèi)部或出現(xiàn)分化，需借鑒疫后復蘇經(jīng)驗謹慎篩選，理性投資。

第一波權(quán)益基金四季報亮相

新年第一周，中銀基金率先發(fā)布了旗下部分非權(quán)益基金的2022年度四季報。新年第二周，華富基金旗下三只權(quán)益基金的2022年度四季報同時發(fā)布，新一年權(quán)益基金四季報的戰(zhàn)爭已然吹響號角。

三只基金中的華富新能源、華富靈活配置在2022年都取得了不錯的成績。華富新能源在由銀河證券排名的新能源主題股票型基金中近一年的業(yè)績排名第一，華富靈活配置在由銀河證券排名的靈活配置型基金中近一年的業(yè)績排名第一。

華富新能源第四季度收漲3.22%，業(yè)績比較基準的收益率為-5.89%，基金相比業(yè)績比較基準實現(xiàn)了9.11%的超額收益。這只基金去年四季度的規(guī)模增長幅度較大，截至年末的規(guī)模是5.48億元，相比上一季度末增長了146%。其中股票資產(chǎn)倉位在87%左右，較上一季度有小幅增長。

華富新能源去年第四季度的重倉股包括寧德時代、陽光電源、科士達、億緯鋰能、東方電氣、禾邁股份、天合光能、亨通光電、固德威、德業(yè)股份，基本都是電力設備公司，也有少數(shù)通信公司和家用電器公司。其中，寧德時代和陽光電源都是連續(xù)六個季度持有，科士達、東方電氣、禾邁股份、亨通光電、德業(yè)股份則是新進前十大重倉股行列，可見這只基金在第四季度的調(diào)倉換股幅度不小。

華富靈活配置第四季度收漲21.74%，業(yè)績比較基準的收益率為1.31%，基金相比業(yè)績比較基準實現(xiàn)了20.43%的超額收益。其中股票資產(chǎn)倉位在89%左右，較上一季度增長了3%。

華富靈活配置去年第四季度的重倉股包括中國國航、上海機場、錦江酒店、南方航空、中國中免、春秋航空、首旅酒店、華天酒店、宋城演藝、中青旅。該基金的前十大重倉股涉及交通運輸、社會服務、商貿(mào)零售幾個板塊，重倉出行鏈的特征很明顯，是比較典型的以困境反轉(zhuǎn)為主打的配置。其中，中國國航、上海機場、南方航空、首旅酒店、華天酒店和中青旅都是第四季度新增成為前十大重倉股，可見季度內(nèi)調(diào)倉換股幅度較大。

華富靈活配置的基金經(jīng)理在季報中詳細介紹了基金四季度的投資邏輯。四季度內(nèi)，該基金的投資操作基本遵循了在三季報中給出的思路，投向聚焦于航空、酒店、餐飲、景點及機場等旅游相關(guān)板塊，側(cè)重于挖掘旅游板塊中小市值個股的投資機會。在具體個股投資上，圍繞著旅游板塊當下的核心矛盾仍是“困境反轉(zhuǎn)”這個大邏輯，該基金著重配置了在疫情中受損嚴重，且會顯著受益于防疫政策調(diào)整的個股或板塊。

與此同時，在過程中，該基金同時考量了公司的質(zhì)地以及投資的性價比，以力求獲得超越旅游板塊整體的業(yè)績表現(xiàn)。針對質(zhì)地存在差異的個股，基金經(jīng)理采用了不一樣的投資策略，在質(zhì)地較優(yōu)的公司上進行了動量交易，在質(zhì)地相對差的公司上則進行了反轉(zhuǎn)交易。

看好新能源，賽道有望保持高景氣

那么，基金經(jīng)理對新一年的新能源投資有何期待？在首批出爐的權(quán)益基金四季報中，我們可以一探究竟。

華富新能源的基金經(jīng)理認為，在國內(nèi)“雙碳”戰(zhàn)略持續(xù)推進、全球綠色低碳轉(zhuǎn)型持續(xù)推動的背景下，新能源大部分細分行業(yè)均有望保持高景氣。

具體來看，儲能方面，2022年在俄烏沖突等因素的影響之下，歐洲傳統(tǒng)能源價格系統(tǒng)性提升，刺激戶用儲能需求爆發(fā)；盡管歐盟對其能源價格進行政策干預，但安裝戶用儲能仍具備較好的經(jīng)濟性，不改2023年歐洲戶用儲能的需求景氣。美國表前儲能裝機高增長，國內(nèi)發(fā)電側(cè)配儲具備一定的強制性；2023年，儲能系統(tǒng)、光伏系統(tǒng)的諸多原材料成本將進入下降通道，儲能項目的經(jīng)濟性有望顯著改善，其中國內(nèi)發(fā)電側(cè)儲能有望突破經(jīng)濟性拐點，迎來需求爆發(fā)。儲能電池、儲能逆變器、儲能系統(tǒng)集成、核心零部件等環(huán)節(jié)，都是關(guān)注的重點。

新能源汽車方面，2022年中央經(jīng)濟工作會議指出著力擴大國內(nèi)需求，要把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置，支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務等消費。在預期消費復蘇、政策支持的背景下，市場對于新能源汽車需求的擔憂可能有所緩解。考慮到板塊回調(diào)幅度較大，當前估值處于相對低位，交易擁擠度顯著降低，配置性價比較高。

光伏方面，硅料產(chǎn)能大規(guī)模投放周期已然開啟，供應鏈短缺問題大幅緩解；硅料價格進入快速下降通道，將顯著刺激2023年裝機需求。疊加儲能第二成長曲線的逆變器環(huán)節(jié)、中下游的組件與電站環(huán)節(jié)、部分格局較優(yōu)的關(guān)鍵輔材環(huán)節(jié)、產(chǎn)業(yè)鏈中的技術(shù)進步方向，均值得重點關(guān)注。

風電方面，國內(nèi)2022年招標規(guī)模大幅增長，2023年行業(yè)需求有望迎來強勢復蘇。為最大化減少“風機大型化”帶來的行業(yè)“通縮”影響，華富基金重點關(guān)注海上風電、出海環(huán)節(jié)、國產(chǎn)化替代環(huán)節(jié)等細分方向。無論在哪個細分行業(yè)，該基金都希望精選契合產(chǎn)業(yè)趨勢的高質(zhì)量、可持續(xù)成長品種，努力調(diào)整組合及倉位，為持有人創(chuàng)造更好的回報。

出行鏈內(nèi)部或有較大分化

近期，疫后復蘇的良好態(tài)勢讓市場的交易熱情不斷升溫。出行鏈作為投資的一大熱門賽道，也受到了很多機構(gòu)投資者的關(guān)注。

華富靈活配置的基金經(jīng)理直言，出行鏈板塊作為疫后復蘇的排頭兵，在2023年依然具有較好的配置價值，近期，不少一二線城市的高頻出行數(shù)據(jù)已初現(xiàn)復蘇跡象。不過，在他看來，以旅游為代表的出行鏈板塊投資邏輯正在發(fā)生顯著的變化。在基本面驅(qū)動的市場環(huán)境下，與前期板塊個股呈現(xiàn)普漲的市場環(huán)境有所不同，預計未來該板塊內(nèi)部個股走勢將會呈現(xiàn)出較大的分化，業(yè)績超預期的個股有望取得更為靚眼的表現(xiàn)；反之，業(yè)績不及預期的個股則很可能表現(xiàn)疲軟。作為基金經(jīng)理，他會更為關(guān)注上市公司的業(yè)績兌現(xiàn)情況，注重公司質(zhì)地與估值的匹配度，青睞成長性突出但股價未透支基本面的個股。同時，在細分行業(yè)的配置上，他會注重各個行業(yè)間景氣度的比較。

匯豐晉信基金的基金經(jīng)理范坤祥也表示，此前消費股尤其是出行鏈的上漲，基本是在交易困境反轉(zhuǎn)和預期先行，而今后則需要重新落腳到基本面的修復以及數(shù)據(jù)驗證等維度，所以未來投資出行鏈對整個投研團隊的要求會變得更高。以海外的經(jīng)驗為參考，出行鏈各個細分領(lǐng)域的恢復有先后順序，相比之下，短途的、偏線下服務的、比較剛需的需求會比較早恢復；偏長途的、偏商務的、出入境相關(guān)的需求則需要給出較多時間去恢復。

財信證券研究所認為，消費行業(yè)目前最大的背景變化就是疫情政策的重大轉(zhuǎn)向，其中，出行鏈的反彈已提前反應。不過，盡管他們對2023年消費復蘇整體持樂觀態(tài)度，但他們并不認為會出現(xiàn)消費的報復性增長，偏階段性脈沖性的概率可能更大。主要原因是，企業(yè)盈利恢復的情況將直接關(guān)系到居民的消費能力，畢竟居民的人均消費支出將基于居民的人均可支配收入，在消費增速低于收入增速時，居民部門的消費意愿將有所下降。同時，新冠疫情對消費場景、消費習慣、消費供給等都進行了一定程度的重塑，消費的投資邏輯也必須隨之調(diào)整。

校對：李凌鋒