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華商基金年換手率到達近1000%緣起何事？

發(fā)布時間：2022-05-26 09:46:43 文章來源：金融界

今年以來，基金縮水、清算、發(fā)行失敗早已不是新聞，寒流背后，是股市的運行情況實在太差。但是，基金的暴跌也不能全部甩鍋給外部環(huán)境，尤其是年換手率接近1000%的時候，這樣的投資風格比很多股民還要散戶化，拿著基民白花花的銀子打水漂，實在令人痛心。

單位凈值跌破0.65元

業(yè)績排名墊底

華商雙擎領航混合是華商基金旗下一只規(guī)模靠前的偏股混合型公募基金，然而該基金成立僅一年半時間，單位凈值已跌至0.65元以下，2022年以來回撤更是超過三成，在3804只同類產(chǎn)品中業(yè)績排名墊底。

如果該基金是一只私募基金，很有可能因觸及止損線而被清盤。

資料顯示，華商雙擎領航混合目前由梁皓、張曉、高兵三人共同管理。截至一季度末，該基金的規(guī)模為13.68億元，相比起初的募集資金39.6億元，已縮水65%。該產(chǎn)品背后的基金公司華商基金成立于2005年12月，是一家公募基金公司，在管規(guī)模652.34億元。

一年換手率近1000%

重倉股爆雷

作為一只消費和科技主題基金，從華商雙擎領航混合2021年全年的操作來看，一季度主要配置以白酒為代表的核心資產(chǎn)，二季度減倉了消費白酒，重點配置在了軍工和醫(yī)藥相關行業(yè)，四季度增配了電子和汽車。

該基金的大幅回撤主要發(fā)生在今年，年內單位凈值已回撤32.45%。一季報顯示，該基金股票資產(chǎn)占比為82.46%，前十大重倉股依次為健友股份(603707,診股)、紫光國微(002049,診股)、普利制藥(300630,診股)、華友鈷業(yè)(603799,診股)、寧德時代(300750,診股)、貴州茅臺(600519,診股)、中航光電(002179,診股)、菲利華(300395,診股)、航發(fā)動力(600893,診股)、中航重機(600765,診股)。截至2022年5月24日，普利制藥下跌超過五成，健友股份、寧德時代、航發(fā)動力下跌超過三成。

不難發(fā)現(xiàn)，凈值的大幅回撤與重倉股爆雷不無關系。同時，也與該基金一騎絕塵的高換手率密切相關。

一般而言，基金換手率超過300%已經(jīng)算比較高了，2021年，該基金的買入股票成本總額、賣出股票收入總額分別達到198.48億元和196.28億元，約為其基金規(guī)模的十倍，具體來看換手率——高達994.05%，明顯超過同類產(chǎn)品平均水平。

高換手率意味著高交易費用。2021年，華商雙擎領航混合凈利潤為虧損1.61億元，其中，交易費用就吞噬了5990.31萬元，成為費用構成的大頭。值得注意的是，這個交易費用，在同等規(guī)模同類型的產(chǎn)品中排在首位。

對于基金換手率，業(yè)內認為，除了量化基金外，高換手率往往并不會帶來超額收益。交易需要適度，否則容易在大進大出中給基民帶來“不適感”。

事實上，華商雙擎領航混合規(guī)�？s水的原因，除了凈值下跌外，還遭遇基民持續(xù)贖回，基金不靠譜，投資者便用腳投票。數(shù)據(jù)顯示，2021年，該基金被贖回23.03億份，今年一季度又贖回0.99億份。

投資風格散戶化

剛增聘基金經(jīng)理

華商雙擎領航混合的糟糕表現(xiàn)，可能與基金經(jīng)理的散戶化風格息息相關。

該基金自2020年11月23日成立以來，便由梁皓擔任基金經(jīng)理。2021年10月26日，張曉加入，此后由兩人共同管理。5月19日，又增聘高兵為基金經(jīng)理。

該基金的扛旗人物梁皓為博士畢業(yè)，進入華商基金已有十年，從研究員起步，做到基金經(jīng)理，用了五年時間，也算是一位投資老將。目前還擔任公司權益投資副總監(jiān)、公司公募業(yè)務權益投資決策委員會委員。

但是梁皓的投資風格比較散戶化。數(shù)據(jù)顯示，梁皓目前共管理8只基金，其中6只基金中3只產(chǎn)品去年換手率都超過了10倍，累計產(chǎn)生交易費用超過2億元。今年以來，梁皓旗下的基金幾乎回撤都超過三成。

再看張曉，2015年7月加入華商基金后，先后做過行業(yè)研究員和基金經(jīng)理助理，華商雙擎領航混合是她擔任基金經(jīng)理管理的首只基金。不難發(fā)現(xiàn)，這只基金還存在明顯的“老帶新”現(xiàn)象。

從履歷來看，新加入的高兵是一位投資老將，入職華商基金超過12年，有更專業(yè)的注會背景，曾就職于普華永道中天會計師事務所。此前，該基金的第一大重倉股健友股份因“關聯(lián)交易未按規(guī)定履行審議程序且未按規(guī)定披露”，被江蘇證監(jiān)局采取行政監(jiān)管措施。高兵的加入，或許能使該基金選股更為審慎。

華商雙擎領航混合“高換手率、大幅回撤”的實際運作結果，與其投資目的相差甚遠。高換手操作的本質是基金經(jīng)理對所持股票的研究不夠深入，投研體系不成熟。當然，這或許不是唯一原因，根據(jù)此前媒體報道，部分基金公司用增加交易傭金換取券商銷售增量的模式，也在推動高換手率的蔓延。

這也反映出，公募基金存在的“風格漂移”、“長期投資理念弱、高換手率”等問題亟待加強監(jiān)管。

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