茶在中國(guó)已經(jīng)有千年歷史,在中國(guó)傳統(tǒng)文化中,酒與茶并駕齊驅(qū)。但到了資本市場(chǎng),白酒股一度備受熱捧,茅臺(tái)股價(jià)更是獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷,可茶企卻不受推崇,至今仍沒(méi)有一家登上A股市場(chǎng)。
近日,深交所決定終止八馬茶業(yè)股份有限公司(下稱“八馬茶業(yè)”)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市審核。需要指出的是,八馬茶葉此次終止系“主動(dòng)撤回”。
八馬茶業(yè)或與創(chuàng)業(yè)板定位不貼合,且在財(cái)務(wù)方面與濃重的家族背景上或存在風(fēng)險(xiǎn)。這些因素可能是八馬茶業(yè)經(jīng)歷了三輪問(wèn)詢又更新三版招股書后,依然要暫停沖擊創(chuàng)業(yè)板的原因。
創(chuàng)業(yè)板定位引質(zhì)疑
公開資料顯示,八馬茶業(yè)主要從事茶及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)輸出及品牌零售業(yè)務(wù),產(chǎn)品覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶等全品類茶葉以及茶具、茶食品等相關(guān)產(chǎn)品。
此前,八馬茶業(yè)曾多次沖刺資本市場(chǎng)。早在2013年,八馬茶業(yè)曾謀求在深交所中小板上市,最終于2015年12月8日登陸新三板。不過(guò)在2018年4月,八馬茶業(yè)在新三板終止掛牌,此后開始謀求深交所創(chuàng)業(yè)板上市,并于2021年4月15日遞交IPO招股書。
據(jù)悉,八馬茶業(yè)這次IPO擬募集資金6.83億元,計(jì)劃用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、福建八馬物流配送中心建設(shè)項(xiàng)目、八馬茶業(yè)信息化建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。
自深交所受理之后,曾先后于2021年5月12日、9月15日和2022年3月22日三次向八馬茶葉下發(fā)問(wèn)詢函。在第三輪問(wèn)詢中,深交所對(duì)八馬茶業(yè)的創(chuàng)業(yè)板定位進(jìn)行了詳細(xì)追問(wèn)。
要知道,公司所屬“茶行業(yè)”為創(chuàng)業(yè)板負(fù)面清單。但為了上市八馬把公司定位為“零售活動(dòng)”,說(shuō)公司不涉及“加工、生產(chǎn)活動(dòng)”,而這顯然違背事實(shí)。
另外,八馬茶業(yè)的加盟店,也是一個(gè)問(wèn)題。截至2021年6月末,八馬的門店數(shù)量為2373家,其中直營(yíng)店379家,加盟店超1994家。加盟店的體量是直營(yíng)店的5倍多,但營(yíng)業(yè)額卻不盡如人意。2018年至2021年上半年,八馬茶業(yè)的營(yíng)收分別為7.19億元、10.22億元、12.47億元、8.15億元,但其中加盟店?duì)I業(yè)額分別只占2.93億元、4.80億元、5.95億元、3.86億元。
而在整體茶業(yè)市場(chǎng)產(chǎn)大于銷、銷售價(jià)格與銷量只微增的背景下,八馬加盟店恐怕也很難在未來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)飛升。雖然八馬公司只需收加盟費(fèi),旱澇保收,但不掙錢的加盟不但不可持續(xù),也會(huì)對(duì)品牌造成損害。
財(cái)務(wù)狀況不佳
眾所周知,想在創(chuàng)業(yè)板上市,研發(fā)投入是較被關(guān)注的一項(xiàng)。
據(jù)了解,八馬茶業(yè)跟天福茗茶、中茶股份等同行對(duì)比,其研發(fā)投入占比、研發(fā)人員占比都明顯偏低,可銷售費(fèi)用占比卻明顯偏高。2019年至2021年,公司研發(fā)費(fèi)用合計(jì)不到1600萬(wàn),每年占營(yíng)收的比例分別僅為0.56%、0.26%和0.38%,而每年銷售費(fèi)用占比卻超過(guò)了30%,是前者的數(shù)十倍。
招股書顯示,公司兩千多員工八成以上是銷售人員,研發(fā)人員近三年分別僅有10人、11人、11人。
此外,有業(yè)內(nèi)人士表示,八馬的產(chǎn)品只是原料的粗加工,幾乎不涉及茶葉的深加工,很像是茶葉的搬運(yùn)工,沒(méi)有太高的科技含量和技術(shù)壁壘。至此,其創(chuàng)新屬性也被外界所打量。
通過(guò)招股書數(shù)據(jù),還能看到八馬茶業(yè)籌備在創(chuàng)業(yè)板上市的另一面,2018年至2021年,八馬茶業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流出金額分別達(dá)7.49億元、10.01億元、13.33億元、16.46億元,持續(xù)凈流出,使得公司流動(dòng)性壓力不斷增大。
截至2021年底,八馬茶業(yè)賬面貨幣資金為2.55億元、短期借款4.77億元、非流動(dòng)負(fù)債1.94億元。不僅如此,公司應(yīng)收賬款為2750.66萬(wàn)元,應(yīng)付賬款達(dá)1.35億元。因此顯然,相比項(xiàng)目擴(kuò)建,補(bǔ)充流動(dòng)資金或才是此次募資重點(diǎn)。
“關(guān)聯(lián)交易”色彩濃重
茶葉具有很強(qiáng)的地域特征,從業(yè)者多為家族企業(yè),八馬茶業(yè)雖為連鎖品牌,也難免屬于家族企業(yè)。
據(jù)悉,其背后實(shí)控人是王文禮、同胞兄弟王文彬、王文超及王文彬和王文禮的配偶陳雅靜、吳小寧。發(fā)行前,5人合計(jì)持有八馬茶業(yè)62.8%的股份。
事實(shí)上,家族企業(yè)的性質(zhì)也導(dǎo)致其關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題一直沒(méi)得到解決,這也成了其上市的重要阻礙。在招股書中,八馬茶業(yè)主要關(guān)聯(lián)方的信息格外引人注意。招股書顯示,大股東王文彬夫婦與三家港股上市公司已經(jīng)“聯(lián)姻”,王文彬的兒子娶了安踏老板的女兒,而他的兩個(gè)女兒還分別嫁給了七匹狼實(shí)控人的兒子以及高力控股集團(tuán)董事長(zhǎng)。
招股書顯示,從2018年到2020年,八馬茶業(yè)向包括七匹狼及其關(guān)聯(lián)企業(yè)銷售茶葉及相關(guān)產(chǎn)品的累計(jì)銷售額為14.46萬(wàn)元。此外,向安踏體育及其關(guān)聯(lián)企業(yè)銷售茶葉及相關(guān)產(chǎn)品的累計(jì)銷售額也有10.83萬(wàn)元。
另外在招股書中,八馬茶業(yè)與其供應(yīng)商們也存在大額關(guān)聯(lián)交易。2020年度,八馬茶業(yè)的前兩大供應(yīng)商分別為勐?h楊聘號(hào)茶葉有限公司和福建廣林福茶業(yè)有限責(zé)任公司,分別采購(gòu)普洱茶定制成品茶和白茶定制成品茶,采購(gòu)成本金額分別高達(dá)5058.90萬(wàn)元以及1億元。值得注意的是,供應(yīng)商實(shí)控人及控股股東信息中,八馬茶業(yè)的董事和控股股東在列。
茶企的“生意經(jīng)”不好念
中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)表明,2021年我國(guó)茶葉市場(chǎng)規(guī)模達(dá)3000億元,電商交易額為285.5億元,2025年茶葉電商交易額占比有望再增40%,茶葉消費(fèi)群體將突破5億人。可尷尬的是,在千億的茶葉市場(chǎng)中,卻沒(méi)有誕生一家以茶葉為主營(yíng)業(yè)務(wù)的A股公司。
實(shí)際上,八馬茶業(yè)并不是第一家IPO折戟的茶葉公司。去年5月份,瀾滄古茶主動(dòng)撤回了申請(qǐng)材料,暫緩了A股上市進(jìn)程。而中茶股份目前也正在排隊(duì)IPO,但其最后一次招股書更新還停留在2021年2月。
業(yè)內(nèi)人士表示,茶葉整個(gè)產(chǎn)業(yè)行業(yè)集中度極低,目前國(guó)內(nèi)茶飲品種繁多,生產(chǎn)企業(yè)呈現(xiàn)數(shù)量多、體量小、產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊的情形。另外茶產(chǎn)業(yè)本身具有很強(qiáng)的區(qū)域性特征,雖然已有數(shù)家區(qū)域性龍頭企業(yè),但就整個(gè)茶行業(yè)規(guī)模來(lái)說(shuō),大型企業(yè)、名牌產(chǎn)品在整個(gè)市場(chǎng)中的市場(chǎng)份額仍然較低。或基于以上兩點(diǎn)因素,導(dǎo)致茶企很難擺脫行業(yè)大環(huán)境的限制。
對(duì)照來(lái)看,中國(guó)人喝茶與西方人喝咖啡都是一種傳統(tǒng)。只是西方已經(jīng)誕生了雀巢、星巴克等風(fēng)靡世界的巨頭,而中國(guó)傳統(tǒng)茶企還有很多事情要做。所以眼下,誰(shuí)是“A股茶葉第一股”已經(jīng)無(wú)關(guān)緊要,在新的風(fēng)口和產(chǎn)業(yè)機(jī)遇下,傳統(tǒng)茶企如何抓緊機(jī)會(huì)由內(nèi)到外地進(jìn)行自我變革,才是業(yè)內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)。
中國(guó)商務(wù)新聞網(wǎng)是商務(wù)部國(guó)際商報(bào)社主辦,國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室批準(zhǔn)的國(guó)家一類新聞網(wǎng)站,是全國(guó)商務(wù)系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)宣傳和信息服務(wù)的重要窗口,是我國(guó)商務(wù)領(lǐng)域具有行業(yè)獨(dú)占性和權(quán)威性的信息資訊服務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。
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北京中小企業(yè)融資再擔(dān)保有限公司(簡(jiǎn)稱北京再擔(dān)保)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,成立14年來(lái)已累計(jì)承保規(guī)模超過(guò)6000億元,覆蓋中小微企業(yè)(農(nóng)戶)超過(guò)16萬(wàn)戶次,積極推動(dòng)北京市中小微企業(yè)融資規(guī)模不斷擴(kuò)大。北京再擔(dān)保2008年
“晴雨表”上線吸引增量資金入市 三大舉措激發(fā)交易活力
下周一首只指數(shù)登場(chǎng),開啟指數(shù)化投資時(shí)代;12月1日起股票交易經(jīng)手費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)降50%,降低交易成本;做市交易業(yè)務(wù)啟動(dòng)征求意見(jiàn),將爭(zhēng)取盡快上線以提升市場(chǎng)活躍度……開市剛滿一周年的北交所在昨天一口氣亮出三板斧
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