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年終歲尾來臨，伴隨著一系列的利好政策的密集出臺(tái)，機(jī)構(gòu)投資者情緒明顯回溫，私募基金倉位也明顯抬升。

根據(jù)私募排排網(wǎng)的最新統(tǒng)計(jì)，到11月底，股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位，環(huán)比上月上升7%，達(dá)到80%。

(相關(guān)資料圖)

展望2023年，私募機(jī)構(gòu)怎么看？根據(jù)當(dāng)前已經(jīng)披露的各大私募機(jī)構(gòu)對(duì)于2023年展望來看，從宏觀層面上，機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長情況和海外通脹是否見頂。對(duì)于明年經(jīng)濟(jì)增長，多數(shù)私募機(jī)構(gòu)判斷認(rèn)為，伴隨金融支持房地產(chǎn)穩(wěn)定健康發(fā)展的一系列措施實(shí)施，明年實(shí)現(xiàn)這個(gè)增速是高概率事件。而在全球通脹問題上，則預(yù)計(jì)通脹預(yù)期高點(diǎn)已現(xiàn)。

在配置倉位上，多數(shù)私募機(jī)構(gòu)判斷，A股絕大部分指數(shù)的估值處在歷史的底部位置，堅(jiān)定抄底時(shí)機(jī)已到，建議適度提高對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的配置，并提高對(duì)短期波動(dòng)的容忍度。而在配置方向上，私募對(duì)于成長賽道等行業(yè)觀點(diǎn)分歧明顯，而對(duì)于疫情后的穩(wěn)增長方向，普遍受到關(guān)注。

私募樂觀期待明年經(jīng)濟(jì)增長，寬松已經(jīng)到來

“前期一直壓制市場(chǎng)的兩大因素，即境內(nèi)疫情防控和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮，在十一月分別出現(xiàn)了拐點(diǎn)�！北本┲马樛顿Y在最新的研報(bào)中表示，我們相信，“開弓沒有回頭箭”，疫情優(yōu)化節(jié)奏將加速，優(yōu)化政策措施將小步快跑。甚至可以樂觀地預(yù)測(cè)，疫情也許不會(huì)構(gòu)成明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前置不確定因素。而挽救房地產(chǎn)行業(yè)、幫助銀行等金融機(jī)構(gòu)，根本上也是在穩(wěn)定中國經(jīng)濟(jì)增長。少了關(guān)于地產(chǎn)可能拖累明年經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，對(duì)于明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長將更有信心。

明世伙伴基金的最新月報(bào)中表示，地產(chǎn)和防控政策優(yōu)化，很清晰的表明穩(wěn)增長的優(yōu)先級(jí)已恢復(fù)，在此背景下，政策和市場(chǎng)的鐘擺正在回?cái)[，可以期待更多、更大力度的刺激計(jì)劃：前期一些超調(diào)的政策（行業(yè)、宏觀等）也將有所矯正；此外，后續(xù)還可能持續(xù)推出穩(wěn)增長相關(guān)政策直至政策效果體現(xiàn)（對(duì)內(nèi)、對(duì)外）。具體時(shí)點(diǎn)來看，12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將是一個(gè)關(guān)鍵的政策觀察期，在此前后出臺(tái)系列刺激政策的概率較大，也能為明年實(shí)現(xiàn)較好的經(jīng)濟(jì)反彈打下基礎(chǔ)。

源樂晟在11月底發(fā)給持有人的信中也同樣表示，站在目前時(shí)點(diǎn)，對(duì)于今年以來影響市場(chǎng)走勢(shì)的幾個(gè)重要因素，都已經(jīng)看到了明確的變化。后續(xù)預(yù)計(jì)或許有更多的、更加全局性的政策也在逐步調(diào)整方向。明年的經(jīng)濟(jì)增長無需過于擔(dān)心。反推回來，經(jīng)濟(jì)的年化增長目標(biāo)預(yù)計(jì)在4.5%左右，明年實(shí)現(xiàn)這個(gè)增速是高概率事件。

盤京投資在近日線上路演時(shí)表示，對(duì)于明年經(jīng)濟(jì)盡管可能過程非常反復(fù)，釋放流動(dòng)性的預(yù)期還是有的，今年M2增長30萬億，明年沒有通脹的前提下可能也會(huì)延續(xù)，寬松已成定局。放松、政策、流動(dòng)性，三要素下看好明年經(jīng)濟(jì)增長。

相聚資本總經(jīng)理梁輝在解答投資者關(guān)心關(guān)注熱點(diǎn)時(shí)也表示，如果展望明年我們認(rèn)為投資主線還是很清楚的，即2023年是成長股較好的一年，大概率貨幣政策偏寬松甚至帶有刺激傾向。從全球的貨幣政策來看，美國通脹處于高點(diǎn)且維持一段時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)加息大概率在明年上半年結(jié)束，全球流動(dòng)性在明年上半年出現(xiàn)一個(gè)較大的拐點(diǎn)，因此明年全年的流動(dòng)性是較為寬松的。

堅(jiān)定認(rèn)為抄底時(shí)機(jī)已到，看好阿爾法收益空間

“我們現(xiàn)在已經(jīng)能看到政府進(jìn)行強(qiáng)力逆周期調(diào)節(jié)的措施，需求的反轉(zhuǎn)也許就在不久的將來。從估值來看，國內(nèi)股票市場(chǎng)的估值已經(jīng)處在比較低的水平。A股絕大部分指數(shù)的估值處在歷史的底部位置。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們?cè)僖晃侗�觀下去，會(huì)錯(cuò)失一些賺錢的機(jī)會(huì)。最好的投資機(jī)會(huì)往往是在極度困境的時(shí)刻�！庇拷蛲顿Y提醒投資者當(dāng)前需謹(jǐn)防掉入線性思維的陷阱。

源樂晟則形象的表示，過去一段時(shí)間資本市場(chǎng)走過了一條非常漫長的隧道，現(xiàn)在逐步接近隧道的尾聲，慢慢看到了前方的亮光�，F(xiàn)在，我們更傾向于說（經(jīng)濟(jì)）已經(jīng)駛出了隧道，雖然道路可能還不會(huì)是一馬平川，但是已經(jīng)可以徹底關(guān)掉黑暗駕駛模式了。在投資組合上源樂晟會(huì)擇機(jī)進(jìn)一步增加與疫后重新開放、經(jīng)濟(jì)增長關(guān)聯(lián)度相關(guān)的板塊敞口。

“如果想做好的擇時(shí)，需要看這個(gè)基金是以獲取阿爾法的收益為目標(biāo)，還是以獲取貝塔收益為目標(biāo)或者說獲取風(fēng)格收益為目標(biāo)�！� 百億量化私募機(jī)構(gòu)上海穩(wěn)博投資創(chuàng)始人鄭耀在近期“雪球嘉年華量化投資”上表示，資本市場(chǎng)有明顯的反身性。從明年來說，今年指數(shù)已經(jīng)跌了很多，大家不用有太多的擔(dān)憂。如果基金是以獲取阿爾法收益為目標(biāo)，可以長期持有，一定會(huì)持續(xù)帶來投資收益，拿住就好。而風(fēng)格類的貝塔收益，則不建議追高。

睿郡資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人杜昌勇也在雪球嘉年華上表示，經(jīng)過此輪大幅下跌，市場(chǎng)已經(jīng)反映了眾多不利因素，估值處于歷史底部區(qū)間，目前風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率水平已大幅超過2018年。站在國債收益率對(duì)面，從股票收益率和分紅對(duì)比看，目前股票收益率具有極大吸引力，建議投資者適度樂觀，適度提高對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的配置，并提高對(duì)短期波動(dòng)的容忍度。市場(chǎng)不會(huì)立即進(jìn)入大牛市，更多的是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在長期投資過程中，建議投資者回避過熱賽道，適度考慮估值。

看好穩(wěn)增長和成長價(jià)值方向

北京致順投資認(rèn)為，在措施放松的確定性方向下，醫(yī)藥生物、必選消費(fèi)等眾多領(lǐng)域?qū)��?huì)呈現(xiàn)越來越多更加明確的投資機(jī)會(huì)。再結(jié)合境外，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息速度確定地見頂，意味著加息節(jié)奏不再加快，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好將因此顯著抬升。隨著國際流動(dòng)性邊際改善，港股回歸戰(zhàn)略性配置機(jī)會(huì)。

相聚資本總經(jīng)理梁輝認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)力本身偏弱，歷史上來看，這種情況下成長性好的行業(yè)往往更容易受到資金的追捧。但是，現(xiàn)在往后看，很難用賽道的概念去評(píng)價(jià)一個(gè)行業(yè)的整體好壞，因?yàn)樾袠I(yè)也進(jìn)入到分化階段，增長只可能是一部分公司所享有。今年是盈利分化、估值壓縮，明年盈利進(jìn)一步分化，同時(shí)估值也開始走向分化。

明世伙伴基金在策略方向上認(rèn)為，應(yīng)積極把握政策主線，重點(diǎn)考慮與穩(wěn)增長相關(guān)的方向，和后續(xù)政策可能出臺(tái)受益的相關(guān)板塊。投資方向上優(yōu)先考量上證50、滬深300、港股等大盤方向，并將關(guān)注兩個(gè)方向，一個(gè)是疫情防控政策進(jìn)一步優(yōu)化以及后續(xù)影響，所帶來的宏觀相關(guān)板塊機(jī)會(huì)如醫(yī)藥、消費(fèi)、旅游、地產(chǎn)、基建等方向。另一個(gè)是，新一輪潛在政策出臺(tái)受益的方向：如新能源汽車、醫(yī)療基建等；新時(shí)期政策倡導(dǎo)的高質(zhì)量發(fā)展方向，如自主可控、國家安全等方面。

校對(duì)：祝甜婷