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同業(yè)存單基金為什么會跌 優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)又有哪些配置建議？
發(fā)布時間：2022-11-29 16:39:30 文章來源：金融界


【資料圖】

來源：金融界

作者：嘉實(shí)基金

11月份以來，在防疫政策優(yōu)化、寬地產(chǎn)支持政策發(fā)力、資金面偏緊等因素影響下，債市出現(xiàn)快速迅猛的短期調(diào)整。很多債基一天時間跌去了幾個月的漲幅，尤其中短債基金，甚至同業(yè)存單基金都未能幸免。

同業(yè)存單基金為什么會跌？優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)怎么看未來市場？又有哪些配置建議？

本期《新基民入市百問百答》就邀請嘉實(shí)基金就上述投資人關(guān)心的話題與讀者進(jìn)行分享。

11月的這一輪快速的調(diào)整是利率快速上行所致，以下圖6個月期國債到期收益率作為參考，可以看到10月后快速從1.7％上升至2.2％，目前在2.1％左右的水平企穩(wěn)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截止2022.11.12　　

同業(yè)存單基金為什么會跌？

其實(shí)，同業(yè)存單基金跟短債基金一樣，都是采用市值法計(jì)價的基金，因此在市場波動的時候，基金凈值也會隨著市場漲跌而上下波動。近期受防疫政策變化、地產(chǎn)支持力度增加及資金面邊際收斂三方面因素影響，債券市場表現(xiàn)偏弱。影響因素如下：一是防疫政策的邊際變化；二是地產(chǎn)支持政策力度增加；三是資金面邊際收斂。

在債市短期大幅震蕩之下，同業(yè)存單也受到階段性沖擊，一年期同業(yè)存單利率上行至2.50％的水平。此外，10月31日~11月15日，中證同業(yè)存單AAA指數(shù)收益率下跌0.09％，以中證同業(yè)存單AAA指數(shù)為標(biāo)的的基金產(chǎn)品受到不同程度拖累。

對于同業(yè)存單市場來說，當(dāng)利率上行時，對應(yīng)的就是現(xiàn)券價格的下跌，這也就是為什么我們的同業(yè)存單基金凈值也會遭遇回撤。　　

現(xiàn)在手里的同業(yè)存單基金怎么辦？

同業(yè)存單基金與貨幣基金不同，同業(yè)存單基金作為市值法計(jì)價的基金，也會像其他的債券、股票基金一樣，根據(jù)市場情況的變化凈值會有所波動。一般像月末、季末或者資金面收緊的時點(diǎn)，存單的利率較高，這個時點(diǎn)投資往往收益率也較好，反之在資金面寬松時投資收益率往往較低。

目前來看，同業(yè)存單基金成立的時間還不滿一年，我們不妨多給我們手中的同業(yè)存單基金一些時間，不要因?yàn)槎唐诘氖袌霾▌哟騺y了我們的投資節(jié)奏。

此外，也不必過分去比較“哪個同業(yè)存單基金表現(xiàn)好”“我的同業(yè)存單基金表現(xiàn)怎么不如別人”這些問題。

同業(yè)存單指數(shù)基金雖然都是跟蹤指數(shù)，但是包括成立時點(diǎn)、配置差異等，都會對組合業(yè)績產(chǎn)生差異。

其次，同業(yè)存單指數(shù)基金主要是在標(biāo)的指數(shù)內(nèi)選擇成分券，但是具體券種配置、期限長短等等，以及除了存單外其余在基金合同范圍內(nèi)允許的資產(chǎn)配置比例，都會因?yàn)榛鸾?jīng)理的不同而有所區(qū)別，這也會對不同的同業(yè)存單指數(shù)基金收益產(chǎn)生差異。

短期看我們的同業(yè)存單基金可能有一些排名在前面，一些排名在后面，但同業(yè)存單基金誕生的時間比較短，產(chǎn)品短期表現(xiàn)也受較多情況的影響，我們不妨把目光放在較長一段時間的業(yè)績表現(xiàn)上。

既然大家都是市值法計(jì)價的基金，不妨看看持有滿1年以后的年化收益究竟如何，只有經(jīng)歷了長期市場考驗(yàn)，才能辨別出我們手中的基金是否是值得持有的好品種。

對未來市場怎么看？

嘉實(shí)基金：當(dāng)下債市調(diào)整更多是情緒面沖擊，是對預(yù)期的自我修正。隨著消息和情緒擾動逐步消退，市場關(guān)注將重新轉(zhuǎn)向基本面和政策層面。

基本面上，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)受疫情反復(fù)沖擊，疊加消費(fèi)信心不足，地產(chǎn)信心的萎靡，復(fù)蘇較為脆弱，雖密集出臺利好政策，但從政策的落地至實(shí)施至效果呈現(xiàn)，需一定時間，因此實(shí)際影響程度尚需觀察，在基本面未明顯復(fù)蘇之前貨幣政策難以發(fā)生系統(tǒng)性轉(zhuǎn)向，大概率維持寬松狀態(tài)。此外，部分產(chǎn)品的贖回負(fù)反饋也會隨情緒的改善而逐漸消散。

有哪些配置建議？

機(jī)會往往在急跌時快速孕育。近期債市的極端風(fēng)險釋放主要因短期情緒的變化而非基本面的根本性變化。隨著利率的上行，快速調(diào)整后的配置價值顯現(xiàn)。并且債券本身除資本利得外，還有持續(xù)穩(wěn)定的票息收入，為產(chǎn)品的長期增長提供“安全墊”。同業(yè)存單作為一種交易成本低、信用風(fēng)險小、流動性高的品種，長期配置價值突出。我們需要做的往往只是多堅(jiān)持一步，不要在黎明前選擇放手。

其實(shí)，對于同業(yè)存單這種低風(fēng)險產(chǎn)品，我們真的不用過分關(guān)注其超短期的價格波動。適當(dāng)拉長時間，才是同業(yè)存單基金產(chǎn)品的正確打開方式。實(shí)際上，在同業(yè)存單基金產(chǎn)品中，我們也能看到管理人對于幫助投資者“拉長投資期限”的考慮。所有的同業(yè)存單產(chǎn)品都存在持有期，短則7天，長則30天。這就是為了避免投資者因?yàn)槎唐诨饍糁档南碌H回。

還有更重要的一點(diǎn)，隨著金融市場越來越成熟，短期市場波動在所難免，我們要積極擁抱波動，真的不要再有剛兌的思想了。(本文來自嘉實(shí)基金HARVEST FUND)

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