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每日聚焦:超八成告負!這類產(chǎn)品遭遇滑鐵盧
發(fā)布時間:2022-11-26 19:45:42 文章來源:中國基金報

中國基金報記者孫曉輝

今年以來,股債市場雙向波動引發(fā)“固收+”產(chǎn)品(主要包括偏債混合型基金、二級債基)遭遇滑鐵盧,超八成年內(nèi)收益率為負,最大凈值跌幅甚至超過40%。


(資料圖)

不過,在業(yè)內(nèi)人士看來,每類單一資產(chǎn)都有周期性與局限性,“固收+”也不是穩(wěn)賺不賠的神話,但長期而言,“固收+”仍是一種穩(wěn)健的投資方式。

值得一提的是,站在當下,很多固收+基金經(jīng)理不再悲觀,近期也有越來越多的公司跑步入場,布局明年。

“固收+”策略遭遇滑鐵盧

超八成產(chǎn)品年內(nèi)收益率為負

今年股債市場波動成為檢驗“固收+”產(chǎn)品回撤控制能力的試金石。

由于債市震蕩疊加A股波動,以追求穩(wěn)健收益為目標的“固收+”基金遭遇集體回撤,超八成年內(nèi)收益率為負。

據(jù)Wind統(tǒng)計顯示,截至11月25日,1190多只固收+基金今年以來平均凈值跌幅超過3%,約975只年內(nèi)收益告負,超290只虧損幅度超過5%,更有近70只跌超10%。

具體來看,今年8月因持有債券進行資產(chǎn)重組暫停贖回及估值的中郵睿利增強僅三季度期間凈值跌幅便超過45%,其余固收+基金中表現(xiàn)最差的年內(nèi)累計凈值跌幅也超過25%。其中,華夏鼎源、華夏鼎沛、中信建投睿溢年內(nèi)凈值跌幅均超20%,另有富安達增強收益、嘉合磐石、前海開源裕瑞、廣發(fā)瑞享穩(wěn)健增利、金鷹元豐、易方達穩(wěn)健回報、天弘弘豐增強回報、等18只累計凈值跌幅超過15%。值得一提的是,上述跌幅偏大的基金中,不乏以穩(wěn)健著稱的績優(yōu)基金經(jīng)理掌舵,如易方達張清華、金鷹基金林龍軍、天弘基金杜廣等。

值得一提的是,近期債市大幅調(diào)整,不少固收+基金也受到波及。統(tǒng)計顯示,11月10日以來,超八成固收+基金收益為負,40只虧損幅度超過3%,更有9只跌幅超過5%。其中,除了華商雙翼期間凈值跌幅為6.82%,金鷹元豐、嘉合磐石跌幅也超6%,另有民生加印家盈6個月持有期、上銀慧恒收益增強、廣發(fā)睿享穩(wěn)健增利、華夏鼎源、中信建投睿溢等期間跌幅超過5%,這波回撤也使得上述基金年內(nèi)凈值跌幅進一步擴大。

不過,在今年變化多舛的市場環(huán)境下,仍有固收+基金取得較為可觀的正收益。比如,周海棟管理的華商恒益穩(wěn)健年內(nèi)凈值漲幅為10.83%,白冰洋的中銀證券聚瑞、王鵬的國投瑞銀安泰、韓文強的景順長城鑫回報,以及張翼飛的安信平穩(wěn)增利年內(nèi)凈值漲幅均超9%,另有招商安鼎平衡1年持有、安信平衡增利、安信穩(wěn)健聚申一年持有、嘉合錦鵬添利等9只基金年內(nèi)凈值漲幅超過5%。

從持倉來看,截至三季度末,收益居前的基金中,也有不少保持了較高的股票倉位,比如華商恒益穩(wěn)健股票占比為52.53%,中銀證券聚瑞股票持倉為43.92%,此外,國投瑞銀安泰的持股比例也超過30%。而在跌幅居前的基金中,大部分持股在30%以上,即便持股比例偏低的基金,可轉(zhuǎn)債的占比也較高。

可以看出,權(quán)益或含權(quán)資產(chǎn)倉位偏高是不少固收+基金遭遇較大回撤的主因,但也有基金雖然權(quán)益?zhèn)}位不低,但通過靈活操作和較強的擇時能力依然獲得了不錯的回報。

固收+并非穩(wěn)賺不賠

是長期穩(wěn)健投資方式

雖然不少固收+基金年內(nèi)的較大回撤令投資者心生退意,但其中不乏長期的績優(yōu)基金。

以徐荔蓉管理的國富中國收益為例,該基金今年以來凈值跌幅超過了10%,但2005年成立以來,基金累計凈值增長率高達674.48%,跑贏業(yè)績基準569個點,過去五年累計凈值漲幅為103.55%,超越基準近百個點。

張清華管理的易方達安盈回報今年以來凈值跌幅超過16%,但過去五年基金累計凈值漲幅達到86.59%,超過業(yè)績基準80個點,2017年成立以來累計漲幅超過130%,超越基準120多個點。

有業(yè)內(nèi)人士坦言,甘蔗沒有兩頭甜,隨著組合中權(quán)益配比增加,獲取較高收益的概率提升,但面臨的風險和波動也越大。不過,整體而言,固收+這種以“固收為主、權(quán)益為輔”的基金,是為了在控制風險波動的情況下增厚受益,能“守得住熊市,跟得上牛市”,是一種長期穩(wěn)健的投資方式。

“以固收+產(chǎn)品的代表性指數(shù)—偏債混合型基金指數(shù)為例,近10年的歷史年度增長率全部為正。而同期偏股基金指數(shù)在2018年出現(xiàn)20%以上的回調(diào),2016年的回調(diào)也在10%以上,就連波動性更小的債券指數(shù)在2013年也出現(xiàn)了負收益!备粐鸨硎。

淳厚基金也表示,近十年來,偏債混合型基金指數(shù)的漲幅均超上證指數(shù)和債券型基金指數(shù),而最大回撤僅略高于債券型基金指數(shù),收益曲線相對平滑,凸顯出其收益風險的性價比。另據(jù)統(tǒng)計顯示,過去十年,偏債混合基金指數(shù)在熊市來臨時產(chǎn)生的回撤也遠低于偏股混合基金指數(shù)。

富國基金認為,在今年的市場中,需要理性面對每類單一資產(chǎn)的周期性與局限性,“固收+”也不是穩(wěn)賺不賠的神話,但資產(chǎn)配置依然是“固收+”從容穿越波動的信心來源。

另有某基金公司高管提醒,如果流動性總體寬裕,經(jīng)濟基本面穩(wěn)定,股債兩類資產(chǎn)都會上漲。一旦流動性退出,股票和債券都會跌,即所謂雙殺。“也就是說,單純的多頭類固收+只能緩釋波動,不能做到完全對沖!痹谠摳吖芸磥,當前需要做好投資者教育,讓投資人能夠理解,固收+仍有波動,而且波動有不同的來源,比純債和純股都要復雜。

戰(zhàn)略上不再悲觀

基金公司密集布局固收+

站在當下,很多固收+基金經(jīng)理不再悲觀,近期也有越來越多的公司跑步入場,布局明年。

據(jù)中國基金報記者粗略統(tǒng)計,近期已有多只固收+基金迎來首發(fā),比如富國恒享回報12個月持有期基金、淳厚優(yōu)加回報一年持有期混合型基金、華泰紫金景泓12個月持有、安信穩(wěn)健啟航一年持有、淳厚優(yōu)加回報一年持有、財通資管雙安、富國穩(wěn)健雙盈等。另有嘉實雙利、華泰柏瑞安盛一年持有、長江惠盈9個月持有、農(nóng)銀匯理瑞澤添利等已發(fā)布公告等待發(fā)行。

嘉實基金高群山表示,債券市場經(jīng)過流動性遭擠壓的短期超賣后,已從極度亢奮回到中性水平,當下估值基本合理,也存在一些階段性機會。而現(xiàn)在權(quán)益資產(chǎn)的估值及影響因素,也要比年初好很多,因此,展望明年,戰(zhàn)略上沒必要再繼續(xù)悲觀。

“現(xiàn)在雖然仍有諸多不確定性,但權(quán)益市場估值對負面因素消化充分,站在目前位置,從股債對比關(guān)系、估值匹配度等角度來看,都非常有利于權(quán)益資產(chǎn)!

不過,高群山也坦言,具體到戰(zhàn)術(shù)上,由于還看不到很強的樂觀因素,仍需時間繼續(xù)等待。如果明年宏觀或流動性預期越來越明晰,就是可以聚焦一點去進攻的時候。

淳厚基金認為,當前債券市場利率雖短期出現(xiàn)波動,但長期來看對固收類資產(chǎn)依舊較為友好。同時,當前權(quán)益市場溢價處于歷史較高水平, 權(quán)益配置性價比較高。

“權(quán)益方面,在戰(zhàn)略層面保持樂觀,戰(zhàn)術(shù)層面需要謹慎。我們認為能源與科技領(lǐng)域已成為國家競爭優(yōu)勢的體現(xiàn),消費領(lǐng)域也存在場景復蘇的預期,這兩條投資主線確定性較高,適合重點跟蹤關(guān)注。因此,現(xiàn)階段謹慎配置適當權(quán)益類資產(chǎn)作為固收+基金的收益增強來源,性價比相對較高!贝竞窕鹫J為,

展望后市,富國基金俞曉斌表示,權(quán)益市場方面,消費、醫(yī)藥、TMT等具有長線邏輯的板塊,以及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)標的,均已處在歷史較低估值分位,相對看好中長期的投資機會。短期受制于各項因素,基本面大概率還處于磨底的階段。在這種環(huán)境下,需要在估值有保護的前提下去做策略性配置。關(guān)于債券市場,俞曉斌認為,相較于海外,中國債券市場穩(wěn)定性更高,通脹水平較低,債市回調(diào)的風險較小,當前依能貢獻比較穩(wěn)定的票息收益。

編輯:艦長

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