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早在6月1日兒童節(jié)當(dāng)天，證監(jiān)會官網(wǎng)披露的新基金上報表格中，出現(xiàn)超20家基金公司集體上報一類定期開放式債券基金，這是行業(yè)首現(xiàn)基金公司上報混合估值法的債券基金。如今，這類基金又有最新進(jìn)展。

據(jù)中國基金報記者了解，不僅6月1日上報的采用混合估值法的基金在此前基本獲得第一次反饋，更有部分產(chǎn)品有望入圍首批混合估值基金名單之中，距離產(chǎn)品問世又近一步。同時，這類產(chǎn)品或采取場內(nèi)、場外兩種運(yùn)作方式，且封閉期在5年以上的混合估值基金有望在場內(nèi)上市交易。

混合估值債基有望迎來新進(jìn)展

(資料圖片)

長封閉期品種有望上市交易

所謂混合估值法債券基金，是指基金資產(chǎn)中，部分資產(chǎn)采用市值法估值，部分資產(chǎn)采用攤余成本法估值的一類產(chǎn)品，此前行業(yè)內(nèi)并沒有這類產(chǎn)品出現(xiàn)。作為基金“新品種”，業(yè)內(nèi)關(guān)注度頗高，而近期行業(yè)內(nèi)傳出一些新的進(jìn)展。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，混合估值法債券基金正在漸行漸近，或有5只基金有望入圍首批混合估值基金名單，這些均為6月1日上報的混合估值基金，封閉期限在39個月至1年不等。此外，同樣于6月1日上報的其他同樣采用混合估值法的基金此前也基本獲得第一次反饋，距離產(chǎn)品問世又近一步。

“從目前接到的第一次反饋意見來看，主要的反饋在于補(bǔ)充混合估值相關(guān)的流程制度，銷售對象基本上與同業(yè)存單基金類似。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，

還有業(yè)內(nèi)人士表示，目前的第一次反饋意見主要關(guān)注投資標(biāo)的的信用評級，產(chǎn)品的估值安排及相關(guān)系統(tǒng)準(zhǔn)備及風(fēng)控制度等方面內(nèi)容。

不僅如此，一位業(yè)內(nèi)人士透露，部分5年封閉期的基金在封閉期結(jié)束后或?qū)⒆詣咏Y(jié)束運(yùn)作。而從運(yùn)作形式上看，未來混合估值基金有望采取場內(nèi)、場外兩種模式，且封閉期在5年以上的混合估值基金有望在場內(nèi)上市交易。

“最初基金公司上報的以針對零售客戶的短期限混合估值基金為主，之后發(fā)現(xiàn)銀行理財資金也有配置需求，上報長期限混合估值基金的基金公司陸續(xù)增多，但封閉期較長的基金會碰到流動性的問題，在封閉期內(nèi)資金無法變現(xiàn)，因此大家考慮給這類基金增加場內(nèi)交易的機(jī)制�！币晃换�金公司人士表示。

不過，上述基金公司人士也指出，布局封閉期較長的基金一方面會增加基金公司中后臺部門的溝通，另一方面銀行理財資金主要是配置需求，交易動力不足，且還會涉及到銀行理財資金場內(nèi)開戶的問題。此外，混合估值基金的凈值波動較小，散戶也沒有太多的交易意愿。

也有基金公司人士提及混合估值基金上市的流動性問題。“這類基金的資產(chǎn)本身波動性較小，交易盤相對有限，在增加上市機(jī)制的同時，基金公司需要充分考慮如何維持場內(nèi)流動性的問題�！�

基金行業(yè)布局混合估值基金的熱情仍在延續(xù)，據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月11日，6月1日以來上報的定開債基金已達(dá)128只，分別屬于87家基金公司。不過，此類產(chǎn)品中有些并非混合估值法債券基金，具體情況有待招募說明書披露。

若僅看這128只產(chǎn)品，從其產(chǎn)品名稱上看區(qū)別主要是封閉期。其中封閉期為1年的基金產(chǎn)品最多，達(dá)到66只，占比超50%；封閉最短的是為3個月，共有包括方證富邦穩(wěn)惠3個月定開、易方達(dá)裕浙3個月定開等12只；包括惠升和潤、華富恒興、長城嘉和等10只基金是目前上報的封閉期最長的定開債基，封閉期長達(dá)39個月，此外，鵬揚(yáng)裕利三年定期開放債券型基金的封閉期也達(dá)到3年。

結(jié)合兩種估值優(yōu)勢，適度降低波動性

混合估值法債基有望滿足市場需求

作為全新一類低波動型產(chǎn)品，混合估值基金不僅承接著個人穩(wěn)健型投資需求，對于銀行理財資金也有不小的吸引力。

“近期部分銀行理財產(chǎn)品面臨破凈的考驗，資產(chǎn)荒是擺在很多銀行理財子公司面前的難題，從目前行業(yè)內(nèi)了解的情況看，銀行理財資金對于混合估值產(chǎn)品還是有配置意愿的，這類產(chǎn)品可以幫助其在一定程度上平滑凈值波動�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士稱。

一位業(yè)內(nèi)人士更是表示，現(xiàn)在短封閉期和長封閉期的主要潛在客戶群區(qū)分非常明顯：以39個月或三年為代表的長封閉期產(chǎn)品主要面向銀行理財資金，而一年期的短封閉期產(chǎn)品都是準(zhǔn)備向個人投資者發(fā)售，定位為偏穩(wěn)健的低波動產(chǎn)品。

“站在銀行理財?shù)慕嵌确治�，長久期的債券采用攤余成本法估值，對凈值的平滑左右更為明顯，短久期債券本身波動就相對更小，因此配置的意愿不高�！绷硪晃粯I(yè)內(nèi)人士分析指出。

還有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，從機(jī)構(gòu)銷售近期摸底的情況看，銀行理財?shù)呐渲眯枨蠹�中在三年左右的期限。采用攤余成本法估值的那部分債券以持有到期為主，基本上依舊確定了這三年內(nèi)的收益水平，且收益相對穩(wěn)定，但當(dāng)前時點債券收益率水平不高，這也會影響封閉三年左右的混合估值基金收益，不過，目前部分銀行理財資金為了相對穩(wěn)定的收益，預(yù)計還是會拿出部分資金配置。但對于個人投資者而言，三年封閉期并不短，收益率也不高，可能會在一定程度上影響個人投資者但購買意愿。

更有業(yè)內(nèi)人士提到，目前行業(yè)內(nèi)也非常關(guān)心混合估值基金面向銀行理財發(fā)售時是否會設(shè)置比例上限，這或?qū)⒁馕吨�這類基金若是封閉期太長，其余的部分面向個人投資者發(fā)行時可能面臨一定難度。

一位深圳基金公司人士表示，混合估值基金這類產(chǎn)品的收益主要取決于兩方面因素：一方面是采用攤余成本法估值的那部分債券的買入時點，因此這部分債券基本上是以買入持有到期為主，另一方面是基金經(jīng)理投資市值法估值債券的投資能力。

上海證券曾發(fā)布研報表示，混合估值法債基推出，在此時有著積極的行業(yè)和市場意義：第一、

結(jié)合兩種估值模式優(yōu)勢，適度降低產(chǎn)品波動性的同時維持較寬的投資范圍，滿足凈值化轉(zhuǎn)型過渡需求，緩解資管新規(guī)實施初期對財富管理市場帶來的短期沖擊。但長期來看市值法仍然是大趨勢。

第二、在不顯著提高金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險的基礎(chǔ)上，嚴(yán)格、有限使用攤余成本法估值，縮窄公募基金及銀行理財間的產(chǎn)品差異，有利于促進(jìn)大資管行業(yè)良性競爭。

第三、封閉期設(shè)計一定程度鎖住并消化風(fēng)險，特殊時點有利于緩解債市的流動性、信用風(fēng)險。

第四、產(chǎn)品創(chuàng)新不改風(fēng)險收益并存規(guī)律，靈活度提升助力公募機(jī)構(gòu)更好服務(wù)個人投資者，普惠大眾。