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前10個(gè)月權(quán)益市場震蕩、債券等固收資產(chǎn)受追捧睞，新基金發(fā)行、老基金規(guī)模和倉位變化等方面，表現(xiàn)出了明顯的“蹺蹺板”效應(yīng)。

(資料圖片僅供參考)

特別是在7只“百億”同業(yè)存單基金和多只政策性金融債等產(chǎn)品助力下，今年前10個(gè)月債券型基金發(fā)行份額達(dá)7458.32億份，占總發(fā)行份額的比例超過了60%；三季度債券平均倉位水平提升至21.56%，增加1.29個(gè)百分點(diǎn)。此外，近20只排上11月發(fā)行檔期的新發(fā)產(chǎn)品中，依然不乏同業(yè)存單基金、嘉實(shí)長三角ESG純債基金等產(chǎn)品。

公募投研人士直言，當(dāng)前股債性價(jià)比仍處于極端位置，市場對票息資產(chǎn)的追捧力度較強(qiáng)。四季度交易核心將回歸經(jīng)濟(jì)基本面，后續(xù)關(guān)注3年、5年AAA城投債騎乘策略，以及銀行二級資本債、永續(xù)債等流動(dòng)性較好、可投規(guī)模較高的產(chǎn)品。

年內(nèi)多只百億債基誕生

股債“蹺蹺板”效應(yīng)，首先表現(xiàn)在基金發(fā)行領(lǐng)域。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月共有1154只基金成立，發(fā)行份額為11814.10億份。其中，226只股票型基金發(fā)行份額1256.36億份，428只混合型基金發(fā)行份額2597.07億份，兩者合計(jì)3853.43億份，占總發(fā)行份額的比例32.62%；348只債券型基金的發(fā)行份額7458.32億份，占總發(fā)行份額的比例為63.13%。

從單只基金來看，年內(nèi)發(fā)行規(guī)模最大的是招商添安1年定開債基。該基金成立于今年3月3日，首募規(guī)模達(dá)150億元，由招商基金績優(yōu)基金經(jīng)理馬龍管理；成立于8月的中融恒通純債，首募規(guī)模也有80億元；交銀中債1-5年政策性金額債、惠升中債1-5年政策性金融債、博時(shí)中債0-3年國開行債券ETF、華安中債1-5年國開行債券ETF等細(xì)分領(lǐng)域的被動(dòng)債券產(chǎn)品，成立規(guī)模均在70億元以上。

此外，多家公募年內(nèi)密集發(fā)行的同業(yè)存單基金，也為固收類產(chǎn)品走俏走高做出了貢獻(xiàn)。廣發(fā)基金、平安基金、國泰基金、嘉實(shí)基金、匯添富基金、招商基金、工銀瑞信基金7家公募發(fā)行的同業(yè)存單基金，首募規(guī)模均達(dá)到了100億元，建信基金、景順長城基金、華夏基金、銀華基金旗下的同業(yè)存單基金規(guī)模也均超過了80億元。

“蹺蹺板”效應(yīng)下固收基金固然占優(yōu)，但權(quán)益基金為數(shù)不多的亮點(diǎn)也不應(yīng)忽略。比如，績優(yōu)基金經(jīng)理趙詣加盟泉果基金后發(fā)行的首只基金泉果旭源三年持有，首募規(guī)模取得了99.07億元的亮眼成績。由陳皓管理的易方達(dá)品質(zhì)動(dòng)能三年持有，首募規(guī)模為99.08億元。成立于年初的興證全球合衡三年持有，首募規(guī)模也有59.84億元，有效認(rèn)購戶數(shù)達(dá)到了54839戶。

管理規(guī)模超8萬億元

在存量基金規(guī)模和投資倉位方面，債券型基金也同樣表現(xiàn)出了“向上”趨勢。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，公募基金總規(guī)模依舊維持在26萬億元以上。其中債券型基金數(shù)量達(dá)到2977只，環(huán)比增幅為3.55%，管理資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)8.05萬億元，環(huán)比增幅為4.82%；混合型基金數(shù)量為4269只，環(huán)比增幅為2.45%，管理資產(chǎn)規(guī)模為4.99萬億元，環(huán)比降幅為8.89%；股票型基金數(shù)量為1940只，環(huán)比增幅為3.85%，管理資產(chǎn)規(guī)模為2.28萬億元，環(huán)比降幅為7.31%。

除規(guī)模增長以外，三季度以來基金經(jīng)理對債券的配置意愿漸在增強(qiáng)，倉位也隨之提高。天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，三季度公募基金的債券平均倉位水平由上季度的20.26%提升至21.56%，增加了1.29個(gè)百分點(diǎn)。從基金管理人角度看，中科沃土基金、尚正基金、南華基金、恒生前海基金、華泰柏瑞基金、合煦智遠(yuǎn)基金、長安基金、安信基金、華泰保興基金、興業(yè)基金增加了債券的持倉比例。

具體配置方面，三季度以來公募基金對券種的配置比例有一定變化，金融債仍然為占據(jù)第一大持倉，中期票據(jù)占比增長至18.32%。可轉(zhuǎn)債方面，截至2022年9月30日有可轉(zhuǎn)債持倉的基金共計(jì)2986只，數(shù)量較二季報(bào)的2590只顯著上升。基金的轉(zhuǎn)債持倉總市值2804.45億元，較上一季度末環(huán)比提升了0.84%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日有19只債券型基金排上了發(fā)行檔期。其中，匯添富鑫悅純債基金、國泰利盈60天滾動(dòng)持有中短債基等7只基金于11月7日起公開發(fā)售。此外11月發(fā)行的債券型產(chǎn)品中，還有中融基金、鵬揚(yáng)基金、光大保德信基金、申萬菱信基金旗下的同業(yè)存單基金，以及嘉實(shí)長三角ESG純債基金等主題類產(chǎn)品。

通過騎乘策略賺取短期收益

基于上述“蹺蹺板”效應(yīng)，公募進(jìn)一步對債市行情進(jìn)行了回顧和展望。

針對近期的債券行情，招商添安1年定開債基的基金經(jīng)理馬龍?jiān)谌�季�?bào)中直言，今年三季度債券市場波動(dòng)幅度有所加大，10年國債收益率呈現(xiàn)先下后上態(tài)勢。分品種看，三季度信用債走勢與利率債出現(xiàn)分化，7月至8月中旬信用債收益率下行趨勢與利率債一致，且下行幅度大于利率債，5年、3年和1年AAA中債中短期票據(jù)收益率均下行約 35-40bp，不過后續(xù)在回調(diào)過程中信用債收益率上行幅度略小于利率債，反映出市場對票息資產(chǎn)的追捧力度較強(qiáng)。

長城基金表示，近期基本面高頻信號持續(xù)偏弱，經(jīng)濟(jì)中期筑底概率雖在上升，但短期難以確認(rèn)�？傮w上，在寬松預(yù)期兌現(xiàn)之前市場仍有階段性博弈機(jī)會(huì)，但考慮到微觀交易擁擠度高于7-8月，需靈活關(guān)注止盈時(shí)點(diǎn)。

“當(dāng)前股債性價(jià)比仍處于極端位置，這種極端定價(jià)不會(huì)快速糾正，但終會(huì)修復(fù)。修復(fù)的動(dòng)力源于對經(jīng)濟(jì)信心的重建，以及新增長中樞的不確定性消除。四季度基本面或超預(yù)期，帶動(dòng)市場情緒修復(fù)，但這個(gè)時(shí)間窗口需要投資者更有耐心�！眲�(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春說。

魏鳳春表示，三季度資金面是債市核心博弈因素，四季度交易核心將回歸經(jīng)濟(jì)基本面。經(jīng)濟(jì)基本面站在債市利多一方，對利率保持中性偏謹(jǐn)慎，利率債短期3、5年收益率曲線較為陡峭，可通過騎乘策略賺取短期收益，后續(xù)關(guān)注3年、5年AAA城投債騎乘策略，以及銀行二級資本債、永續(xù)債等流動(dòng)性較好、可投規(guī)模較高的產(chǎn)品。

校對：廖勝超