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中國(guó)基金報(bào)記者 任子青

近期，一些私募機(jī)構(gòu)因出現(xiàn)業(yè)績(jī)暴漲暴跌的情況，引發(fā)市場(chǎng)熱議。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，近年來(lái)投資者風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)顯著提高，對(duì)于這類短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出的私募能夠理性看待。投資者在選擇私募時(shí)應(yīng)當(dāng)多方考量，選擇與自身投資需求相匹配的管理人。

投資者風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)

(資料圖片僅供參考)

顯著提高

雖然短期業(yè)績(jī)非常突出的私募機(jī)構(gòu)總是會(huì)吸引一些投資者的注意，但在中植基金高級(jí)產(chǎn)品研究員胡飛看來(lái)，近年來(lái)投資者整體趨于理性，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)顯著提高，對(duì)這類產(chǎn)品的關(guān)注度并不會(huì)太高。

胡飛表示，一般而言，此類產(chǎn)品的波動(dòng)會(huì)比較高，投資者往往也是在高點(diǎn)進(jìn)入，大多數(shù)投資者可能無(wú)法達(dá)到預(yù)期的結(jié)果。這也提醒投資者不要太在意短期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，在認(rèn)購(gòu)產(chǎn)品前也要充分了解管理人的投資特點(diǎn)與可能存在的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

有渠道人士坦言，銷售機(jī)構(gòu)不會(huì)主動(dòng)推薦這種短期業(yè)績(jī)突然爆發(fā)的私募產(chǎn)品，因?yàn)槭酆髩毫��?huì)比較大。一般來(lái)講，這類產(chǎn)品存在一定的周期性，業(yè)績(jī)的持續(xù)性存疑，如果市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，凈值壓力會(huì)較大。一些專業(yè)投資者可能會(huì)關(guān)注這類產(chǎn)品，因?yàn)樗麄儗?duì)風(fēng)險(xiǎn)收益的考慮是比較理性的，能夠接受高收益所需要承受的相關(guān)波動(dòng)。

星石投資首席策略投資官、副總經(jīng)理方磊強(qiáng)調(diào)，投資收益與投資者收益往往不是完全相等的，中間有不理性投資者買賣行為帶來(lái)的投資損耗，因此，投資者教育是促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的重要一環(huán)。近年來(lái)，星石積極實(shí)踐投資者教育，努力提高投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，傳達(dá)自身投資理念，希望投資與理念傳達(dá)雙輪驅(qū)動(dòng)，與投資者進(jìn)行長(zhǎng)期、持續(xù)的雙向互動(dòng)，提升投資者中長(zhǎng)期投資體驗(yàn)，促進(jìn)私募行業(yè)良性發(fā)展。

三希資本總經(jīng)理兼投資總監(jiān)張亮也認(rèn)為，做好投資者教育，一方面需要機(jī)構(gòu)持續(xù)傳遞長(zhǎng)線投資理念，另一方面，投資者也要樹(shù)立正確的業(yè)績(jī)觀，以平常心去看待短期業(yè)績(jī)波動(dòng)。

對(duì)于近年來(lái)投資者的變化，胡飛表示，投資者變得更加成熟，市場(chǎng)資金越來(lái)越多地向中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀的頭部管理人集中。隨著長(zhǎng)期投資理念深入人心，短期業(yè)績(jī)會(huì)逐漸被市場(chǎng)淡化，長(zhǎng)鎖定期的產(chǎn)品發(fā)行越來(lái)越多，未來(lái)這個(gè)趨勢(shì)會(huì)變得更加明顯。

另一位渠道人士直言，去年不少投資者盲目跟風(fēng)“沖入”量化，在量化出現(xiàn)了一波回撤后，現(xiàn)在投資者會(huì)在深入了解管理人的人才團(tuán)隊(duì)、策略迭代等方面的基礎(chǔ)上，更加理性地選擇量化機(jī)構(gòu)或產(chǎn)品。

中長(zhǎng)期超額收益

是重要衡量因素

“投資者在篩選私募管理人時(shí)，一方面應(yīng)尋找與投資人在投資周期、風(fēng)格等方面比較匹配的機(jī)構(gòu)，另一方面，投資者也應(yīng)當(dāng)對(duì)公司核心團(tuán)隊(duì)是否穩(wěn)定、管理人能否做到凈值基本一致、基金經(jīng)理是否跟投自身產(chǎn)品等方面有全面的了解。”鶴禧投資表示。

睿億投資研究總監(jiān)熊林建議投資者，選擇私募時(shí)應(yīng)當(dāng)注意以下三點(diǎn)：一是私募基金的投資理念是否跟投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好相匹配；二是投資管理人的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)情況，既要看長(zhǎng)期復(fù)合收益率的高低，也要看取得業(yè)績(jī)的策略方法及其規(guī)模容納性，是否存在規(guī)模大了策略方法失效的風(fēng)險(xiǎn)；三是私募基金的風(fēng)控合規(guī)制度以及業(yè)績(jī)回撤控制情況。

欽沐資產(chǎn)稱，投資者應(yīng)根據(jù)自身情況選擇適合自己投資目標(biāo)的私募基金，盡量從長(zhǎng)期回報(bào)出發(fā)，投資目標(biāo)與所選擇的私募基金能夠有效匹配，對(duì)管理人能夠有較深入的了解，才能獲得較好的回報(bào)。

胡飛認(rèn)為，投資者首先需要了解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與投資目標(biāo)，去找到真正匹配自身投資需求的私募管理人與產(chǎn)品。短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)往往是在某一特定的市場(chǎng)環(huán)境下呈現(xiàn)的結(jié)果，建議投資者更多關(guān)注中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)的穩(wěn)定性與持續(xù)性，因?yàn)橹虚L(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)更能體現(xiàn)私募管理人在不同的市場(chǎng)環(huán)境中挖掘市場(chǎng)機(jī)會(huì)以及應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的能力。另外，業(yè)績(jī)表現(xiàn)其實(shí)也是管理人投資理念與風(fēng)格在凈值上的映射，投資者在選擇私募管理人與產(chǎn)品之前，也要去了解私募管理人長(zhǎng)期以來(lái)堅(jiān)持的風(fēng)格，只有真正找到自己認(rèn)可其理念與邏輯的管理人，投資者可能才會(huì)更從容看待市場(chǎng)波動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)自己的投資目標(biāo)。

方磊也認(rèn)為，長(zhǎng)期超額能力是評(píng)價(jià)投資能力的重要指標(biāo)。許多投資者在挑選私募時(shí)更關(guān)注絕對(duì)收益，然而絕對(duì)收益業(yè)績(jī)有時(shí)只是一個(gè)表象，如果基金產(chǎn)品成立時(shí)市場(chǎng)點(diǎn)位低、時(shí)間點(diǎn)較好，那么其絕對(duì)年化收益會(huì)被拉高，導(dǎo)致在業(yè)績(jī)歸因時(shí)很難判斷絕對(duì)收益究竟來(lái)源于市場(chǎng)本身上漲的貢獻(xiàn)，還是基金經(jīng)理的能力的貢獻(xiàn)。所以，要想更全面地評(píng)價(jià)一家私募的投資能力，應(yīng)當(dāng)剝離風(fēng)格、行業(yè)、運(yùn)氣等因素的影響后，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)評(píng)價(jià)其超額收益。

一位資深的三方渠道人士告訴記者：“目前權(quán)益類產(chǎn)品仍然是我們的重點(diǎn)銷售對(duì)象，會(huì)向客戶介紹私募機(jī)構(gòu)的團(tuán)隊(duì)背景、管理經(jīng)驗(yàn)、投資風(fēng)格以及產(chǎn)品業(yè)績(jī)等方面。對(duì)于那些風(fēng)格過(guò)于激進(jìn)的私募管理人，我們會(huì)盡量規(guī)避，尤其是線下銷售的產(chǎn)品，其業(yè)績(jī)一定是相對(duì)穩(wěn)健的�！�

至于如何衡量短中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，鶴禧投資認(rèn)為，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)更重要，但短期的持有體驗(yàn)決定了客戶的贖回情況等，也需要管理人額外重視。

張亮指出，短期業(yè)績(jī)波動(dòng)受很多因素的影響，方向具有隨機(jī)性，但中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)主要受投資標(biāo)的成長(zhǎng)性影響，所以，選擇私募還是要多參考其投資理念以及中長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，建議投資者選擇那些投資理念成熟、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異并且適合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好的私募機(jī)構(gòu)。