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2022年上半年，美股市場(chǎng)可謂震蕩不斷、表現(xiàn)慘淡。而美聯(lián)儲(chǔ)愈發(fā)“鷹”派的貨幣政策則成為影響美股走勢(shì)的關(guān)鍵因素。在2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)將利率快速降至接近零的水平并且實(shí)施了超寬松貨幣政策，向市場(chǎng)注入了大量流動(dòng)性，美股市場(chǎng)也隨之呈現(xiàn)“V”型反彈。

而從今年3月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)逐步加碼收緊貨幣政策，加息與縮表雙管齊下，美股市場(chǎng)也因此承受了顯著的下行壓力。今年年初至今，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)以及標(biāo)普500指數(shù)均呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。其中，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌幅度已經(jīng)達(dá)到20%。

FXTM富拓首席中文分析師楊傲正分析認(rèn)為， 美聯(lián)儲(chǔ)由“鴿”轉(zhuǎn)“鷹”以遏制高通脹。自美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息周期以來(lái)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間已升到2.25%至2.50%，利率抬升對(duì)企業(yè)融資成本產(chǎn)生直接影響，尤其是影響那些依靠密集投資發(fā)展業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)科技類公司。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)試圖通過(guò)提高資金成本抑制消費(fèi)需求，但同時(shí)也導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，企業(yè)經(jīng)營(yíng)和銷售受到打擊。

然而，值得注意的是，盡管美聯(lián)儲(chǔ)在7月繼續(xù)大幅加息75個(gè)基點(diǎn)，但美股市場(chǎng)的表現(xiàn)卻不同于往日，出現(xiàn)了明顯上漲。在美聯(lián)儲(chǔ)公布了7月貨幣政策會(huì)議結(jié)果后，美股連續(xù)3日上漲。標(biāo)普500指數(shù)更是在整個(gè)7月上漲了9.1%，創(chuàng)下了2020 年11月以來(lái)最強(qiáng)的單月表現(xiàn)。而在強(qiáng)勁反彈的帶動(dòng)下，標(biāo)普500指數(shù)今年迄今的跌幅也收窄至14%左右。

推動(dòng)美股反彈并且令市場(chǎng)情緒有所改善的關(guān)鍵原因，依然是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)雖然繼6月之后再度加息75個(gè)基點(diǎn)，但是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的發(fā)言被市場(chǎng)解讀為偏“鴿”，這對(duì)美股上行形成了支撐。有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策基調(diào)正在變得沒(méi)有那么“鷹”派。楊傲正認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議釋放出放緩加息節(jié)奏的信號(hào)，后續(xù)加息路徑仍取決于數(shù)據(jù)表現(xiàn)，尤其是通脹率。在經(jīng)濟(jì)明顯趨緩的情況下，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)幾個(gè)月可能降低加息幅度，也就是說(shuō)，今年可能不會(huì)再看到一次75個(gè)基點(diǎn)的加息幅度了。

若美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)降低加息幅度，這對(duì)美股而言將是一個(gè)好消息。瑞士百達(dá)財(cái)富管理資深美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家柯冬銘表示，“美聯(lián)儲(chǔ)高峰”或已到來(lái)。雖然其加息75個(gè)基點(diǎn)與6月相似，卻沒(méi)那么堅(jiān)定。盡管美聯(lián)儲(chǔ)仍然關(guān)注高企的通脹，但面對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，首次讓步已經(jīng)浮現(xiàn)。與此對(duì)應(yīng)的是，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有為9月的議息會(huì)議提供一貫清晰的前瞻指引，同時(shí)暗示加息步伐或?qū)⒎啪�。官方論調(diào)閃爍其詞，根據(jù)鮑威爾的說(shuō)法，此后的議息會(huì)議每次將是“個(gè)別會(huì)議、個(gè)別討論”，可謂模棱兩可。

不過(guò)，也有分析認(rèn)為，鑒于當(dāng)前美國(guó)通脹水平依然高企，美聯(lián)儲(chǔ)很難開(kāi)始放緩加息節(jié)奏，美股上周的上漲可能是過(guò)于樂(lè)觀了。當(dāng)前，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的緊張繼續(xù)推動(dòng)薪資增長(zhǎng)，這可能會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)通脹水平的攀升。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)6.8%，創(chuàng)下1982年1月以來(lái)最大增幅，這將給美聯(lián)儲(chǔ)更多的理由繼續(xù)大幅加息。截至8月3日，美股三大股指紛紛下挫，標(biāo)普500指數(shù)下跌0.66%，報(bào)收于4091.32點(diǎn);納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌0.16%，報(bào)收于12348.76點(diǎn);道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌1.23%，報(bào)收于32,396.30點(diǎn)。

更重要的是，近日，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)開(kāi)始給“美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息節(jié)奏”的市場(chǎng)預(yù)期“潑冷水”。明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)卡什卡利日前就已明確表示，現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)即將減緩加息的預(yù)期有點(diǎn)太過(guò)超前了。舊金山聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)戴利表示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)抗通脹之路遠(yuǎn)未結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)必須兌現(xiàn)繼續(xù)加息的承諾。而克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)梅斯特也在講話中透露出了“鷹”派論調(diào)，認(rèn)為當(dāng)前還沒(méi)有看到通脹降溫。而一旦未來(lái)有更多的美聯(lián)儲(chǔ)官員在講話中釋放更多“鷹”派信號(hào)，或?qū)⒋驌羰袌?chǎng)情緒，給美股走勢(shì)帶來(lái)進(jìn)一步下行壓力。

當(dāng)前，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策是否將迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)以及美股是否見(jiàn)底并將迎來(lái)反彈，市場(chǎng)各方觀點(diǎn)不一。從目前的情況看，在美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有明確釋放出放緩加息的信號(hào)之前，美股持續(xù)上漲的難度較大。與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)下滑，陷入技術(shù)性衰退。在此情況下，美國(guó)企業(yè)盈利也將面臨壓力，成為影響美股表現(xiàn)的又一重要因素。

“美聯(lián)儲(chǔ)的言論不及預(yù)期強(qiáng)硬，可能預(yù)示美元將在近期走弱，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能反彈。我繼續(xù)傾向低配美國(guó)股票。鑒于預(yù)計(jì)2022年美國(guó)企業(yè)盈利預(yù)期仍需下調(diào)，這意味著美國(guó)股市或再次下跌，不過(guò)當(dāng)前的估值也正變得越來(lái)越具有吸引力。當(dāng)前市場(chǎng)盤整期間，近期可能會(huì)出現(xiàn)低位震蕩，但我認(rèn)為，一旦美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)硬態(tài)度轉(zhuǎn)化的時(shí)機(jī)更加明朗(可能就在未來(lái)幾個(gè)月)，市場(chǎng)承險(xiǎn)意愿就會(huì)反彈。”景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭說(shuō)。